>> 中泰證券-華旺科技(605377)利潤端符合預期，首次進行中期分紅-240816
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 491KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：披露24年中報，接近此前預告中樞。公司24H1實現(xiàn)營業(yè)收入19.47億元，同比+4.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元，同比+28.06%；扣非后歸母凈利潤2.74億元，同比+24.47%。分季度看，Q1/Q2分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.52/9.95億元，同比分別+4.15%/+5.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.47/1.55億元，同比+36.59%/+20.92%；扣非后歸母凈利潤1.45/1.29億元，同比+49.95%/+4.53%。24H1其他收益增長較多，同比增加0.45億元至0.76億元，主要受益于政府補助增加。
裝飾原紙保持增長，外銷占比繼續(xù)提升。分產(chǎn)品看，24H1裝飾原紙實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比+6.1%；木漿貿(mào)易實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，同比-0.8%。分區(qū)域看，24H1中國大陸/海外分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.3/4.2億元，同比分別+3.5%/+8.6%，外銷占比同比+0.8pp至21.6%。
Q2毛利率小幅下行，判斷主要受原材料價格及產(chǎn)品結構影響。盈利能力方面，24H1公司毛利率同比+2.17pp至18.65%；銷售凈利率同比+2.88pp至15.52%。期間費用率同比+1.7pp至4.54%。其中，銷售費用率+0.09pp至0.64%；管理費用率同比+0.71pp至4.33%；研發(fā)費用率同比+0.56pp至3.06%；財務費用率同比+0.89pp至-0.43%。單Q2來看，毛利率同比-1.61pp至17.19%，環(huán)比-2.97pp；銷售凈利率同比+2.08pp至15.61%，環(huán)比+0.19pp。
現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗。24H1實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流1.77億元，同比+103.68%；經(jīng)營現(xiàn)金流/經(jīng)營活動凈收益比值為73.55%；銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入同比+10.92pp至121.59%。營運效率方面，24H1凈營業(yè)周期77.18天，同比上升22.61天；其中，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)111.21天；同比上升19.13天；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)50.91天；同比上升4.34天；應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)84.93天；同比上升0.85天。
首次進行中期分紅，年化股息率超6%。公司首次進行中期分紅，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.42元（含稅），股利支付率為64.49%，年化股息率超6%。
投資建議：公司外銷成長迅速，逐步與海外頭部客戶建立穩(wěn)定合作關系，有望逐步成長為國際裝飾原紙龍頭。根據(jù)中報業(yè)績下調(diào)盈利預測，我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為6.1、7、7.6億元（原預測分別為6.67、7.78、8.89億元），對應PE9、8、7.5X，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格大幅度波動風險、市場競爭加劇風險、渠道拓展不及預期風險
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