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芯碁微裝發(fā)布2024年半年度報(bào)告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，同比+41.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.01億元，同比+38.56%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增加45.84%。從單季度來(lái)看，24Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.51億元，同比+55.37%，環(huán)比+26.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比+55.58%，環(huán)比+53.25%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比+58.62%，環(huán)比+67.84%。24H1營(yíng)收業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系公司在高端PCB產(chǎn)品市場(chǎng)份額占比不斷提升及NEX系列直寫(xiě)光刻設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)產(chǎn)品在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域不斷拓展延伸，產(chǎn)品矩陣逐步豐富。截至24H1，公司存貨為4.80億元，相較于24Q1末提升1.15億元，下游需求旺盛，公司備貨積極。
　　PCB設(shè)備高端占比提升，不斷加大海外布局。芯碁微裝設(shè)備下游應(yīng)用聚焦HDI板、大尺寸MLB板、類載板、IC載板，高端產(chǎn)品占比不斷提升。1）線路層曝光：多系列產(chǎn)品覆蓋下游不同類型中高端PCB生產(chǎn)需求，其中，MAS系列可應(yīng)用于各類PCB產(chǎn)品線路曝光中，最小線寬可達(dá)12μm-35μm；RTR系列為FPC制程提供完美的解決方案；2）阻焊層曝光：公司不斷提升PCB阻焊產(chǎn)品性能，能夠迅速進(jìn)行傳統(tǒng)替代，鉆孔系列新品MCD75T提高了微孔與線路的位置精度。海外布局方面，公司加大了對(duì)東南亞地區(qū)的市場(chǎng)布局，以泰國(guó)、越南地區(qū)為主，積極融入全球化的競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　持續(xù)迭代升級(jí)、推出新品，泛半導(dǎo)體設(shè)備打開(kāi)新增長(zhǎng)曲線。載板方面，公司已儲(chǔ)備3-4μm解析能力的ICSubstrate，技術(shù)指標(biāo)比肩國(guó)際龍頭企業(yè)，目前解析度達(dá)4μm的載板設(shè)備MAS4在客戶端驗(yàn)證順利。新品MAS可應(yīng)用于高階HDI（包括mSAP）和IC載板量產(chǎn)，新品NEX30系列作為阻焊DI性能標(biāo)桿，為ICS&SLP載板阻焊首選，定增項(xiàng)目支撐IC載板設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張；先進(jìn)封裝方面，公司直寫(xiě)光刻設(shè)備加快提升設(shè)備產(chǎn)能效率，以滿足在更高算力的大面積芯片上的曝光環(huán)節(jié)適配有更高的產(chǎn)能效率和成品率；新型顯示方面，公司以NEX-W機(jī)型為重點(diǎn)，切入客戶供應(yīng)鏈；引線框架領(lǐng)域，公司已覆蓋立德半導(dǎo)體、龍騰電子等下游客戶；掩膜版制版領(lǐng)域，LDW系列滿足90nm制程節(jié)點(diǎn)的掩膜板制版設(shè)備在客戶端驗(yàn)證順利，技術(shù)參數(shù)行業(yè)領(lǐng)先。
　　訂單排產(chǎn)飽和，海外訂單增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。公司生產(chǎn)端從三月份開(kāi)始已達(dá)滿產(chǎn)狀態(tài)，目前訂單排產(chǎn)飽和，PCB訂單交付計(jì)劃已排至2-3個(gè)月之后。同比來(lái)看，今年訂單預(yù)期優(yōu)于去年，同時(shí)下游客戶對(duì)高階板的需求增速較快，高階頭部客戶的訂單需求趨勢(shì)較為確定，疊加下游客戶在東南亞產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，海外訂單增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，目前公司在泰國(guó)市場(chǎng)、日本、臺(tái)灣地區(qū)訂單表現(xiàn)良好。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.8/16.3/21.2億元，yoy+42.4%/38.4%/29.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8/4.1/5.4億元，yoy+53.4%/50.5%/30.8%?？春霉綪CB業(yè)務(wù)市占率持續(xù)提升及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展高速，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易紛爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。