>> 西部證券-索通發(fā)展(603612)2024半年報點評：產(chǎn)能滿負荷+產(chǎn)銷量創(chuàng)新高，預焙陽極業(yè)務盈利逐步恢復-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍 |
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事件：公司公告2024年半年報，實現(xiàn)營收64.75億元、同比下降20.35%；歸母凈利潤為0.31億元、扣非后歸母凈利潤為1.12億元，同比均扭虧。
預焙陽極建成產(chǎn)能滿負荷運行，產(chǎn)量銷量持續(xù)創(chuàng)新高。2024年上半年，公司預焙陽極已建產(chǎn)能滿載運行，實現(xiàn)預焙陽極產(chǎn)量156.87萬噸，同比增長7.75%；銷售預焙陽極153.90萬噸，同比增長8.31%；鋰電負極產(chǎn)量2.32萬噸，同比增長80.07%，銷售鋰電負極2.00萬噸；同比增長111.75%；電容器產(chǎn)量74864.52萬支，同比增長22.37%，銷售電容器72649.63萬支，同比增長28.81%。其中，公司預焙陽極出口銷售39.37萬噸，同比增長33.55%，出口份額占全國出口總量達38.77%（根據(jù)公司半年報內(nèi)容，上半年全國預焙陽極出口約101.54萬噸），海外市場份額進一步擴大。
預焙陽極業(yè)務盈利逐步恢復，公允價值損益拖累業(yè)績表現(xiàn)。上半年預焙陽極業(yè)務毛利率為9.75%，相比去年同期（0.51%）顯著提升9.24個百分點，盈利能力逐步恢復；公允價值變動損益為-0.85億元，主要來自于欣源股份，2024年7月，公司公告擬將業(yè)績承諾方退回的0.43億股股份（占比公司總股本為7.95%）以1元的總價回購并注銷，注銷完成后該交易性金融資產(chǎn)的公允價值不再受公司股價波動影響。新建項目順利實施，籌建項目有序推進。上半年山東創(chuàng)新二期34萬噸預焙陽極項目正式投產(chǎn)，該項目順利投產(chǎn)將有利于充分發(fā)揮區(qū)位和規(guī)模優(yōu)勢，提高產(chǎn)品競爭力，進一步統(tǒng)籌優(yōu)化國內(nèi)和國際市場戰(zhàn)略布局。隴西索通30萬噸鋁用炭材料項目已烘爐試生產(chǎn)，湖北索通100萬噸煅后焦項目部分煅燒爐點火試生產(chǎn)，上述項目預計年內(nèi)投產(chǎn)。同時，公司籌建項目也在有序推進。其中，公司與吉利百礦就廣西年產(chǎn)60萬噸預焙陽極項目簽署投資條款清單，相關(guān)工作正在積極推進中；公司與阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）合資建設(shè)項目正在穩(wěn)步推進中，并取得階段性進展。
盈利預測：我們預計2024-2026年公司EPS分別為0.67、1.61、2.26元，PE分別為15、6、5倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)需求下降、競爭加劇造成產(chǎn)品價格和毛利率持續(xù)下降等
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