>> 華泰期貨-原油日報：中國成品油消費結(jié)構(gòu)處于深度調(diào)整階段-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1. WTI 10月原油期貨收漲1.08美元，漲幅1.50%，報73.01美元/桶，布倫特10月原油期貨收漲1.17美元，漲約1.54%，報77.22美元/桶。上期所原油期貨2410合約夜盤收漲0.26%，報544.90元人民幣/桶。
2.俄羅斯托夫州油庫火災(zāi)持續(xù)近4天，14個燃料箱完全燒毀。
3.印尼強制性B40生物柴油政策將于2025年1月1日開始實施。
4.挪威國家石油監(jiān)管機構(gòu)：挪威的石油和天然氣公司應(yīng)在邊緣地區(qū)加大鉆探力度，以提高發(fā)現(xiàn)更大油氣藏的機會。目前計劃每年鉆探約40口勘探井的措施不足以遏制產(chǎn)量下降。
投資邏輯
中國的成品油消費結(jié)構(gòu)仍在深度調(diào)整中，根據(jù)我們的測算，新能源車對汽油的替代比例占到總消費的10%，到2024年年底將增加值15%左右，天然氣重卡對柴油的消費替代比例在8%左右，到2024年年底上升至10%以上，兩者合計替代約50至70萬桶/日的成品油消費，柴油同時受到經(jīng)濟增長放緩的拖累，今年消費大概率負增長，航煤消費今年較為旺盛，但隨著疫情缺口的回補，未來增長將會放緩，此外，由于主營煉廠減油增化項目投產(chǎn)大部分在2025年，因此今年的石腦油消費增長受限，石腦油消費的增長潛力在2025年之后隨著新裝置投產(chǎn)才會逐步釋放，總體來看，今年成品油消費處于青黃不接的階段，預(yù)計消費同比增長在30至40萬桶/日，不及我們年初的預(yù)期。
■策略
油價短期偏弱，考慮WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做縮機會。
■風險
下行風險：俄烏局勢緩和，巴以達成?；饏f(xié)議，宏觀尾部風險
上行風險：產(chǎn)油國突發(fā)性斷供，歐美對俄羅斯、伊朗制裁顯著收緊
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