| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
1040KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
8月22日，滬銅主力合約開于73,920元/噸，收于73,880元/噸，較前一交易日收盤上漲0.23%。當(dāng)日成交量為54,401手，持倉(cāng)量為116,197手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于73,680元/噸，收于73,520元/噸，較昨日午后收盤下降0.64%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)成交情緒走弱，以大戶甩貨成交為主。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅平水至升水20元/噸，好銅升水30-60元/噸，濕法銅如eosx等貼水30元/噸，BMK等貼水50元/噸附近。隨著市場(chǎng)成交情緒走差，大戶持續(xù)低價(jià)甩貨，市場(chǎng)成交價(jià)格被帶跌至平水價(jià)格下方。且倉(cāng)單貨源較多，主流平水銅價(jià)格基本穩(wěn)在貼水20至平水價(jià)格內(nèi)，成交穩(wěn)定；ISA等貨源貼水30元/噸以下略有成交，常州地區(qū)中金等亦貼水30元/噸附近。臨近上午十一時(shí)，現(xiàn)貨貼水較為穩(wěn)定，但一些低價(jià)貨源仍被買方壓價(jià)成交中。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較多，美國(guó)8月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得48，不及預(yù)期，為8個(gè)月來(lái)新低，而服務(wù)業(yè)PMI為55.2，超出預(yù)期的54。此外，美國(guó)7月成屋銷售五個(gè)月來(lái)首次增長(zhǎng)，受此影響美元也出現(xiàn)一定程度反彈，而在歐元區(qū)方面，歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，預(yù)計(jì)年內(nèi)整體通脹將圍繞當(dāng)前水平波動(dòng)。9月份的會(huì)議被廣泛視為重新評(píng)估貨幣政策限制水平的良好時(shí)機(jī)，目前市場(chǎng)同樣認(rèn)為歐元區(qū)9月再度降息概率相對(duì)較大。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.7%；1~7月，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.7%
礦端方面，外媒8月21日消息，Oroco Resources公布了其位于墨西哥錫那羅州的Santo Tomas斑巖銅礦項(xiàng)目北部和南部修訂的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）結(jié)果和更新的礦產(chǎn)資源估算。修訂后的PEA的亮點(diǎn)包括稅前凈現(xiàn)值26.4億美元和稅后凈現(xiàn)值14.8億美元。PEA基于分階段的露天礦和加工廠，在22.6年的礦山壽命（LoM）內(nèi)，第一年產(chǎn)量達(dá)到6萬(wàn)噸/天，第八年產(chǎn)量擴(kuò)大到12萬(wàn)噸/日。生產(chǎn)前需要兩年的施工和一年的預(yù)裝運(yùn)此外，在礦端進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在線查詢平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2024年7月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,165,024.559噸，環(huán)比下降6.30%，同比增加10.41%。智利是第一大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從智利進(jìn)口銅礦砂及其精礦815,619.322噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.10%，同比上升63.06%。秘魯是第二大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從秘魯進(jìn)口銅礦砂及其精礦410,196.466噸，環(huán)比下降16.14%，同比下降26.65%。
冶煉方面，據(jù)外電8月21日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年6月，全球精煉銅產(chǎn)量為238.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量為261.61萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺23.11萬(wàn)噸。1-6月，全球精煉銅產(chǎn)量為1414.02萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1425.65萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺11.63萬(wàn)噸。6月全球銅精礦產(chǎn)量為152.37萬(wàn)噸。1-6月，全球銅精礦產(chǎn)量為912.02萬(wàn)噸。此外，在進(jìn)口方面，海關(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月廢銅進(jìn)口量為19.47萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.06%，同比上升30.50%。美國(guó)仍然是最大供應(yīng)國(guó)，輸送量環(huán)比微增至3.62萬(wàn)噸，日本是第二大供應(yīng)國(guó)，輸送量為2.07萬(wàn)噸，環(huán)比下滑1.95%。7月份天氣炎熱且多地下雨，廢銅拆解速度受到影響，國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體受限，另外Mysteel表示，市場(chǎng)預(yù)期8月再生銅產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，導(dǎo)致部分企業(yè)更青睞采購(gòu)進(jìn)口再生銅以規(guī)避稅收風(fēng)險(xiǎn)，短時(shí)間進(jìn)口再生銅貨源成為市場(chǎng)所追捧。
消費(fèi)方面，上周前半周銅價(jià)低位震蕩，且部分再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購(gòu)非注冊(cè)、非標(biāo)等貨源，加之下游訂單表現(xiàn)尚可，日內(nèi)采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)情緒較為積極，其中非注冊(cè)、差平等品牌貨源市場(chǎng)青睞性高于主流品牌，周內(nèi)價(jià)差亦縮窄明顯，整體下游消費(fèi)回升可觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月銅材產(chǎn)量為190.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%，1-7月銅材產(chǎn)量為1236.0萬(wàn)噸，同比減少1.3%。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日上漲0.01萬(wàn)噸至31.97噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.34萬(wàn)噸14.86萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降2.99萬(wàn)噸至28.89萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.15，較前一交易日上漲0.27%。
總體而言，目前關(guān)于海外礦山罷工事件的影響或許短時(shí)內(nèi)暫時(shí)淡去，但當(dāng)前持貨商挺價(jià)情緒仍然相對(duì)明顯，顯示出市場(chǎng)參與者對(duì)于未來(lái)行情展望存在偏樂觀的態(tài)度，下游采購(gòu)積極性在此期間也略有回升，庫(kù)存則是持續(xù)去化。因此就目前操作而言，銅品種仍建議可以逢低進(jìn)行買入套保操作，操作點(diǎn)位可在72,000元/噸-72,500元/噸。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put@69,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)去庫(kù)無(wú)法持續(xù)
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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