久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

軟件業(yè)務(wù)放量有望帶動(dòng)營(yíng)收高增長(zhǎng)
　　廣立微發(fā)布半年報(bào)，2024年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.72億元（yoy+34.86%），歸母凈利253.62萬(wàn)元（yoy-88.90%），扣非凈利-352.56萬(wàn)元（yoy-121.71%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.28億元（yoy+21.21%，qoq+191.25%），歸母凈利2543.47萬(wàn)元（yoy+35.21%，qoq+211.08%）?？紤]到公司軟件產(chǎn)品商業(yè)化節(jié)奏或延后，下調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司24-26EEPS分別為0.73、1.09、1.66元（前值1.01、1.53、2.29元）。采用分部估值法，軟件業(yè)務(wù)可比公司平均25E 13.2x PS，考慮到24-25年軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收CAGR為118%，高于可比公司均值26%，給予軟件業(yè)務(wù)25E 18.5x PS；測(cè)試機(jī)業(yè)務(wù)可比公司平均25E23.0x PE，給予25E 23.0x PE。綜上，給予公司25年目標(biāo)市值108.6億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)54.30元（前值64.19元），“買(mǎi)入”。
　　高研發(fā)投入奠定公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘
　　24H1公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為10.96%/12.66%/76.87%，同比+0.62pct/+0.78pct/+3.75pct，其中研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)較多，主因公司持續(xù)加強(qiáng)EDA新軟件工具研發(fā)投入，24H1研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)41.77%。我們認(rèn)為，EDA行業(yè)作為知識(shí)/專(zhuān)利密集型行業(yè)，大力研發(fā)有望夯實(shí)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘。24H1經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-8103.79萬(wàn)元，同比+56.81%，23H1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-1.88億元，同比變化主因測(cè)試機(jī)部件采購(gòu)量減少。
　　24H1軟件業(yè)務(wù)收入高增長(zhǎng)，軟硬協(xié)同有望搶占更多市場(chǎng)份額
　　24H1公司測(cè)試設(shè)備及配件、軟件開(kāi)發(fā)及授權(quán)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入1.11、0.61億元，同比+17.21%、+86.81%。24H1公司軟件業(yè)務(wù)收入同比高增長(zhǎng)，主因在行業(yè)景氣度逐步回升背景下，公司的EDA軟件商業(yè)化節(jié)奏加快。在設(shè)計(jì)工具EDA方面，公司持續(xù)拓寬軟件產(chǎn)品線，推出可測(cè)試性設(shè)計(jì)（DFT）工具、可制造性設(shè)計(jì)（DFM）工具等新品；在數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)方面，將原有的電性測(cè)試數(shù)據(jù)分析工具延伸至整個(gè)集成電路生命周期的半導(dǎo)體數(shù)據(jù)軟件系統(tǒng)。我們認(rèn)為，成品率提升各個(gè)環(huán)節(jié)所需要的產(chǎn)品聯(lián)系緊密，隨著公司軟件能力持續(xù)深化，軟硬件協(xié)同優(yōu)勢(shì)有望帶動(dòng)公司市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。
　　國(guó)產(chǎn)替代浪潮有望助力公司營(yíng)收高增長(zhǎng)
　　我們看到，受?chē)?guó)際貿(mào)易環(huán)境變化的影響，同時(shí)出于供應(yīng)鏈安全的考慮，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)高性能芯片廠商將流片業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向交由國(guó)內(nèi)晶圓廠完成。而新產(chǎn)線的建立需要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)化的成品率提升工具，以快速突破先進(jìn)制程或新產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案中的工藝難點(diǎn)。公司有望憑借軟硬件協(xié)同帶來(lái)的效率優(yōu)勢(shì)以及在核心環(huán)節(jié)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，充分受益于國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)24-25年?duì)I收高增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。