>> 方正證券-廣立微(301095)公司深度報告：良率管理領(lǐng)軍者，產(chǎn)品矩陣日趨豐富-231130
| 上傳日期： |
2023/12/2 |
大小： |
3691KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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深耕集成良率提升賽道，構(gòu)建軟硬件協(xié)同生態(tài)。廣立微成立于2003年，是領(lǐng)先的集成電路EDA軟件與晶圓級電性測試設(shè)備供應(yīng)商，多年來利用業(yè)界領(lǐng)先的高效測試芯片自動設(shè)計、高速電性測試和智能數(shù)據(jù)分析的全流程平臺與技術(shù)方法，為Foundry與Fabless廠商提供從EDA軟件、測試芯片設(shè)計服務(wù)、電性測試設(shè)備到數(shù)據(jù)分析等一系列產(chǎn)品與服務(wù)，目前形成“軟件開發(fā)及授權(quán)、測試設(shè)備及配件、測試服務(wù)及其他”三大核心業(yè)務(wù)組成。
國內(nèi)良率提升賽道龍頭企業(yè)。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路EDA軟件與晶圓級電性測試設(shè)備供應(yīng)商，業(yè)務(wù)聚焦良率提升及電性監(jiān)控，由軟件向硬件產(chǎn)品拓展，WAT測試機(jī)順利切入客戶，2022年起成為公司主要業(yè)務(wù)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.6億元，同比增長79.48%，2018-2022年復(fù)合增長率達(dá)84.09%，主要系受益于下游客戶擴(kuò)產(chǎn)及國產(chǎn)化浪潮推動，公司測試機(jī)及配件業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張。
制程升級+產(chǎn)能擴(kuò)張，良率管理重要性凸顯。隨著制程升級，良率提升對晶圓廠的利潤增厚效果更為明顯，帶動晶圓廠對測試環(huán)節(jié)的要求提高。3DNAND晶圓廠每提高1%的良率，就能增加1.1億美元的年凈利潤；尖端邏輯晶圓廠每提高1%的良率，就能增加1.5億美元的年凈利潤。中國大陸產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，8座晶圓廠投產(chǎn)在即，拉動良率管理需求。
軟件+硬件聯(lián)動，實(shí)現(xiàn)協(xié)同增長。廣立微圍繞集成電路良率提升布局制造類EDA，產(chǎn)品粘性極強(qiáng)，能夠提供全流程的數(shù)據(jù)分析與管理，已進(jìn)入三星電子、華虹集團(tuán)、合肥晶合、長鑫存儲等世界一流的集成電路企業(yè)，打破海外公司壟斷局面。WAT測試機(jī)壁壘高企，對測試精度、效率以及系統(tǒng)軟件適配性要求高，公司針對8/12英寸的T4000/T4100S實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，深度受益大陸晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)。
伴隨公司EDA軟件及數(shù)據(jù)分析平臺不斷導(dǎo)入客戶，測試機(jī)設(shè)備通過驗(yàn)證放量，我們預(yù)計公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營收6.4/9.8/13.2億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8/3.0/5.0億元，2023-2025年P(guān)E為90.8/53.6/32.7x，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：主營業(yè)務(wù)收入季節(jié)性特征風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)及客戶導(dǎo)入進(jìn)展不及預(yù)期、國際貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險。
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