>> 中銀證券-廣立微(301095)Q3收入同環(huán)比快速增長，完善DFT業(yè)務(wù)布局-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿,王嶼熙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年前三季度實現(xiàn)營收2.56億元（+45.16%）、歸母凈利0.51億元（+50.63%）、扣非凈利0.43億元（+68.68%），收入保持高速增長，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司完善DFT業(yè)務(wù)布局，EDA產(chǎn)品線持續(xù)擴張，軟硬協(xié)同打造行業(yè)領(lǐng)先的良率提升解決方案。維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3收入同環(huán)比快速增長，研發(fā)投入持續(xù)加大。2023Q3實現(xiàn)收入1.29億元（同比+30.39%、環(huán)比+22.86%）、歸母凈利0.28億元（同比-15.36%、環(huán)比+47.37%）、扣非凈利0.27億元（同比-18.35%、環(huán)比+58.82%），收入實現(xiàn)同環(huán)比高速增長，利潤端同比下滑主要系研發(fā)費用增長較快，2023前三季度研發(fā)費用率57.05%（+12.65pct）。
購買億瑞芯電子43%股權(quán)，完善DFT業(yè)務(wù)布局。9月26日公告，公司擬以自有資金3,478萬元受讓億瑞芯實控人孟凡金所持有的43%股權(quán)，本次投資完成后，公司將合計控制億瑞芯62%的股權(quán)，億瑞芯將成為公司的控股子公司，納入公司合并報表范圍。億瑞芯專注于集成電路可測試性設(shè)計（DFT）技術(shù)服務(wù)與產(chǎn)品開發(fā)，其解決方案能夠與公司的良率提升系統(tǒng)協(xié)同互補，打通數(shù)據(jù)鏈，完善公司的良率提升總體解決方案，為設(shè)計公司、晶圓廠提供更完整的方案。2023年1-8月，億瑞芯取得營業(yè)收入421萬元，剔除股權(quán)支付后的凈利潤為98萬元。我們認為此次收購是公司在DFT業(yè)務(wù)布局中的重要一環(huán)，有望在客戶和技術(shù)層面起到協(xié)同效應(yīng)。
產(chǎn)品線加速迭代擴展，軟硬協(xié)同開啟新增長曲線。（1）推出了高效的工藝過程監(jiān)控（Process Control Monitor，PCM）方案，打通設(shè)計、測試和分析工具的整合平臺，目前該方案已經(jīng)在多家產(chǎn)線驗證優(yōu)化，部分產(chǎn)線進入應(yīng)用交付。（2）拓展布局可制造性（Design for Manufacture，DFM）系列EDA軟件，自主開發(fā)了化學(xué)機械拋光工藝的建模工具CMPEXPLORER，軟件依據(jù)CMP工藝后的各測試結(jié)構(gòu)膜厚和表面形貌數(shù)據(jù)以及CMP工藝參數(shù)，建立CMP模型，目前軟件已經(jīng)在幾家國內(nèi)頭部晶圓廠試用導(dǎo)入中。（3）持續(xù)延伸布局半導(dǎo)體數(shù)據(jù)分析與管理系統(tǒng)（DATAEXP系列產(chǎn)品）。
估值
維持2023~2025年歸母凈利潤為2.09、3.44、5.59億元，對應(yīng)EPS為1.04元、1.72元和2.79元的預(yù)測，對應(yīng)PE分別83/50/31倍。公司深耕良率提升領(lǐng)域，具備測試芯片設(shè)計EDA、WAT電性測試與數(shù)據(jù)分析全鏈條布局，軟硬協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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