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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)
　　公司業(yè)績穩(wěn)步增長，Q2毛利率增速亮眼：24H1公司實(shí)現(xiàn)營收25.5億元，同比增長43.2%；歸母凈利潤4.3億元，同比增長140.5%；扣非歸母凈利潤3.9億元，同比增長253.4%。其中，24Q2公司實(shí)現(xiàn)單季營收13.1億元，同比增加34.1%；歸母凈利潤2.5億元，同比增加193.1%；扣非歸母凈利潤2.2億元，同比增加361.3%。整體來看，公司24H1的毛利率為27.6%，同比+2.05pct；凈利率為16.6%，同比+6.5pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.1%/5.3%/6.7%，同比減少0.5pct/3.3pct/5.0pct。其中，24Q2的毛利率為31.3%，同比+4.7pct；凈利率為19.4%，同比+10.1pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.1%/5.2%/7.1%，同比減少0.6pct/4.6pct/6.2pct。公司對重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目依舊保持飽和投入但有所控制，同時(shí)加強(qiáng)存量業(yè)務(wù)的成本費(fèi)用管控，降本增效工作成效顯著。
　　各業(yè)務(wù)持續(xù)深入推進(jìn)，核心競爭力穩(wěn)步提升：分主營業(yè)務(wù)來看：1）光學(xué)元器件24H1營收12.5億元，同增54.4%；毛利率26.7%，同比+1.9pct，今年微棱鏡模塊進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)并于Q2出貨；2）半導(dǎo)體光學(xué)24H1營收0.6億元，同增4.1%；毛利率53.1%，同比+16.2pct。納米光學(xué)產(chǎn)品PBS實(shí)現(xiàn)0到1的突破，芯片鍍膜產(chǎn)品緊跟終端需求實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)提升；3）薄膜光學(xué)面板24H1營收9.5億元，同增38.5%；毛利率26.2%，同比+4.2pct，公司高端機(jī)型份額持續(xù)提升；4）汽車電子24H1營收1.3億元，同增2.0%；毛利率8.5%，同比-9.1pct。上半年海外業(yè)務(wù)取得顯著進(jìn)展，與Stellantis、寶馬、奧迪、大眾等國際車廠已進(jìn)入到具體項(xiàng)目的技術(shù)打合階段；5）反光材料24H1營收1.8億元，同比增長35.5%；毛利率31.4%，同比-0.4pct。公司子公司夜視麗的海外車牌膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長，反光布項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展。
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品、市場、客戶三大結(jié)構(gòu)，全方位穩(wěn)健增長之路：1）產(chǎn)品方面，公司微棱鏡模塊產(chǎn)品在今年上半年快速完成迭代升級并順利進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)；芯片鍍膜產(chǎn)品攻克了光刻、鍍膜等技術(shù)難題；四重反射棱鏡產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)2024年機(jī)型的下沉。2）市場方面，公司堅(jiān)持把握國內(nèi)市場，在全球范圍內(nèi)積極布局市場窗口，在日本、美國等地均設(shè)立辦事處，深入挖掘開拓海外市場，不斷優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)。3）客戶方面，公司穩(wěn)定并開拓國內(nèi)客戶，豐富并深化北美和亞太客戶群體合作。目前已經(jīng)獲取直接大客戶合作的機(jī)會，為客戶提供有競爭力方案。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司作為光學(xué)元器件龍頭，圍繞消費(fèi)電子、車載光電、AR/VR三大主線戰(zhàn)略布局，上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為8.7/11/13.8億元（前值分別為8.0/9.9/12.8億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為29/23/18倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、新品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭激烈