>> 光大證券-興業(yè)銀行(601166)2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：成本管控成效顯著，三張名片優(yōu)勢(shì)鮮明-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰,趙晨陽(yáng) |
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事件：
8月22日，興業(yè)銀行發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1130億，同比增長(zhǎng)1.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)430.5億，同比增長(zhǎng)0.9%。1H24年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11%，同比下降0.9pct。
點(diǎn)評(píng)：
營(yíng)收維持正增，低基數(shù)上業(yè)績(jī)?cè)鏊儆韶?fù)轉(zhuǎn)正。公司上半年?duì)I收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為1.8%、3.8%、0.9%，增速較1Q24分別變動(dòng)-2.4、-3.5、+4pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為4.2%、-2.6%，較1Q24分別下降0.9、5.3pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、成本管控為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?2.6、2.3pct；從邊際變化看，提振因素主要包括：規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?、撥備?fù)向拖累減輕；拖累因素主要包括：所得稅貢獻(xiàn)有所下降，非息收入降速對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。
規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，2Q信貸投放強(qiáng)度不減、布局優(yōu)化。2Q24末，興業(yè)銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為6.1%、8.6%，增速較1Q末分別提升0、0.6pct，高基數(shù)效應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增速仍有一定影響，規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏總體平穩(wěn)。貸款方面，上半年新增2082億，同比少增313億；2Q單季新增1218億，同比多增399億，占生息資產(chǎn)比重61%，較1Q末提升0.6pct。有效融資需求走弱的宏觀背景下，公司2Q信貸投放仍維持同比多增。結(jié)構(gòu)層面，上半年對(duì)公、零售、票據(jù)分別新增2666、-331、-254億，同比少增900億、多減183億、少減770億。其中，綠色、科技、普惠等“五篇大文章”“五大新賽道”領(lǐng)域的企金貸款余額分別較上年末增長(zhǎng)13.1%、9.3%、16.5%，均高于對(duì)公貸款增速。
非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)2Q季內(nèi)新增50、-206億，同比多增194億、少增478億，二者合計(jì)占生息資產(chǎn)比重38%，較1Q末下降0.6pct。
存款結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，高成本負(fù)債持續(xù)壓降。2Q24末，興業(yè)銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為3.7%、4.9%，分別較1Q末變動(dòng)-0.1、0.6pct，存款占付息負(fù)債比重較1Q末提升3pct至59%。上半年存款新增2489億，同比少增1506億；2Q單季新增2822億，同比多增432億。分期限類型看，2Q季內(nèi)活期、定期存款分別新增696、863億，同比多增371億、少增982億，定期存款占比較上季末下降1.2pct至52%。公司通過(guò)拓展代發(fā)、收單、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)增加低成本結(jié)算性資金沉淀，同時(shí)受益于高成本存款到期置換、“手工補(bǔ)息”治理等優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，壓降高成本負(fù)債。市場(chǎng)類負(fù)債方面，2Q應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增1237、-3944億，同比多增2150億，少增2679億，市場(chǎng)類負(fù)債占付息負(fù)債比重較1Q末下降3pct至41%。
息差降幅趨緩，負(fù)債成本改善明顯。1H24公司凈息差為1.86%，較2023年、1Q24分別收窄7bp、1bp。資產(chǎn)端，上半年公司生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.84%、4.32%，較2023年下行16bp、25bp。需求不足、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致新發(fā)放貸款定價(jià)持續(xù)走低，疊加存量貸款滾動(dòng)到期重定價(jià)、存量按揭利率下調(diào)等因素共振，資產(chǎn)端收益率走低。負(fù)債端，上半年付息負(fù)債、存款成本率分別為2.25%、2.06%，較2023年分別下降9bp、18bp。其中，上半年企金、零售存款付息率分別為2.01%、2.2%，同比下降25bp、4bp，前期負(fù)債成本管控效果逐步顯現(xiàn)。7月國(guó)股行集中下調(diào)存款掛牌利率，成本改善效果將伴隨存款滾動(dòng)到期重定價(jià)進(jìn)一步釋放。
手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)承壓拖累中收表現(xiàn)，非息占營(yíng)收比重降至34%。公司上半年非息收入382億，同比負(fù)增2.6%，增速較1Q下降5.3pct。其中，（1）凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降19.4%至127億，增速較1Q24下降0.4pct，主要受監(jiān)管降費(fèi)、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響。其中，咨詢顧問(wèn)、銀行卡業(yè)務(wù)收入同比下降12.7%、45.2%，占手續(xù)費(fèi)及傭金合計(jì)比重較2023年下降2.6pct至49%，是手續(xù)費(fèi)負(fù)增的主要拖累項(xiàng)。上半年，興銀理財(cái)日均規(guī)模2.3萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6%，基金、保險(xiǎn)代銷規(guī)模同比均實(shí)現(xiàn)高增；并購(gòu)融資、銀團(tuán)融資投放分別同比增32%、51%，財(cái)富銀行、投資銀行名片持續(xù)擦亮。（2）凈其他非息收入同比增長(zhǎng)8.7%至254億，增速較1Q24下降7.5pct。其中，投資收益同比增長(zhǎng)30%至220億，占凈其他非息收入87%，上半年債市走牛背景下，部分債券交易變現(xiàn)帶動(dòng)其他非息收入增長(zhǎng)。
不良率維持低位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持穩(wěn)定。2Q末，興業(yè)銀行不良貸款、關(guān)注貸款余額分別為610億、980億，季內(nèi)分別增加16、36億，同比多增12、69億；季末不良率、關(guān)注率分別為1.08%、1.73%，較1Q末上行1bp、3bp。季末逾期率1.45%，較年初上升9bp，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)波動(dòng)主要受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、零售交叉違約認(rèn)定趨嚴(yán)等因素影響。分行業(yè)看，2Q末對(duì)公、零售不良率分別為0.97%、1.42%，較年初分別上升1bp、持平，其中房地產(chǎn)、個(gè)人消費(fèi)貸不良率較年初上升24bp、12bp至1.08%、2.2%，特定領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加。上半年不良新增、核銷規(guī)模分別為321、296億，同比多增6.2、少增1.3億，不良生成、核銷強(qiáng)度相對(duì)穩(wěn)定。
2Q單季信用減值損失新增183億，同比少增19億；2Q單季信用減值損失/營(yíng)業(yè)收入33%，同比下降3.2pct。季末撥貸比、撥備覆蓋率分別為2.56%、237.8%，較1Q末分別下降7bp、7.7pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持穩(wěn)定。
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