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事件：公司發(fā)布24年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.55億元，同比增長(zhǎng)29.3%；歸母凈利潤(rùn)8.09億元，同比增長(zhǎng)11.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.01億元，同比增長(zhǎng)18.55%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)64.2%為9.23億元，高于公司凈利潤(rùn)水平。單季度看，24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.48億元，同比增長(zhǎng)22.1%；歸母凈利潤(rùn)3.83億元，同比下滑11.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.77億元，同比下滑3.3%。
　　此外，公司披露24H1權(quán)益分派預(yù)案，擬每10股派1元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2.12億元，分紅率為26.3%，對(duì)應(yīng)8/22收盤價(jià)股息率為1.05%，2024年分紅額已超4億元，控股股東、實(shí)際控制人金鋒承諾五年內(nèi)不減持。
　　各業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，營(yíng)銷持續(xù)投入。細(xì)分收入中，24H1移動(dòng)游戲收入20.95億元，同比增長(zhǎng)23.4%，我們預(yù)計(jì)主因《怪物聯(lián)萌》（24Q1上線小游戲）等新品推動(dòng)；網(wǎng)頁(yè)游戲收入6298萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.9%；信息服務(wù)收入3.97億元，同比增長(zhǎng)76.6%。24Q2毛利率為82.0%，維持較高盈利水平。銷售費(fèi)用率同比/環(huán)比上升14.8pct/0.8pct為37.8%，我們預(yù)計(jì)主因公司境外產(chǎn)品上線營(yíng)銷投入增加。研發(fā)費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別同比/環(huán)比下降2.9pct/1.4pct。
　　重點(diǎn)IP儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，重點(diǎn)新游蓄勢(shì)待發(fā)。下半年公司新產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，重點(diǎn)IPRPG策略手游《關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事：新世界》定檔8月28日，MMO手游《斗羅大陸：誅邪傳說(shuō)》、自研開放世界手游《納薩力克：崛起》、3D動(dòng)作MMO手游《龍之谷世界》及《盜墓筆記：?jiǎn)⒊獭返戎攸c(diǎn)IP產(chǎn)品有序推進(jìn)中，其余儲(chǔ)備產(chǎn)品還包括自研SLG回合戰(zhàn)斗制手游《三國(guó)：天下歸心》《龍騰傳奇》《梁山傳奇》等，且上述產(chǎn)品均有版號(hào)，我們認(rèn)為公司將進(jìn)入產(chǎn)品密集發(fā)布期，新游上線有望推動(dòng)公司后續(xù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)14.31%、26.92%、22.27%為16.71億元、21.21億元和25.93億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024~2026年P(guān)E分別為11X/9X/7X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存量游戲流水下滑風(fēng)險(xiǎn)、新游上線推遲、政策監(jiān)管不確定性。