劉航|東興證券電子行業(yè)首席分析師
S1480522060001，021-25102909，
[email protected] 電子行業(yè)：公司2024年半年報業(yè)績點評：捷捷微電（300623.SZ）--歸母凈利潤增長122.76%，IDM模式再進一步
公司2024年上半年收入同比增長40.12%，歸母凈利潤同比增長122.76%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流增長68.81%。2024年半年度年公司實現(xiàn)營收12.63億元，毛利率為37.08%，同比增加4.31pct；凈利潤為2.28億元，同比增長158.24%。主要是下游市場應(yīng)用領(lǐng)域需求逐步回暖、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、客戶需求增長，公司綜合產(chǎn)能有所提高，產(chǎn)能利用率保持較高的水平，并且子公司捷捷微電（南通）科技盈利能力進一步提升，凈利潤較去年同期有較大幅度的增長。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.92億元，同比增長68.81%。公司貸款利息支出和匯兌凈損失增加，公司財務(wù)費用為1221.75萬元，較去年同期增長139.33%。
公司加強產(chǎn)品線與產(chǎn)能的規(guī)劃，開發(fā)重點應(yīng)用領(lǐng)域，持續(xù)推進產(chǎn)品國產(chǎn)化進口進程。公司加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化鎵等新型電力半導(dǎo)體器件的研發(fā)和推廣，從芯片封裝、設(shè)計等多方面同步切入，快速進入新能源汽車電子（如電機馬達和車載電子）、5G核心通信電源模塊、智能穿戴、智能監(jiān)控、光伏、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制和消費類電子等領(lǐng)域。IGBT系列以技術(shù)研發(fā)為核心，著力攻克IGBT在白色家電、光伏逆變、新能源汽車等方面的運用及模塊用IGBT芯片研發(fā)。
2024年半導(dǎo)體分立器件的市場需求預(yù)計將達到3554.6億元，公司將采取IDM模式為主、部分Fabless+封測模式進行生產(chǎn)，IDM模式再進一步。近年來，新能源汽車/充電樁、智能裝備制造、物聯(lián)網(wǎng)、光伏新能源等新興應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)半導(dǎo)體分立器件產(chǎn)業(yè)的持續(xù)增長點。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會預(yù)測，到2024年分立器件的市場需求將達到3554.6億元，市場空間廣闊。公司在功率半導(dǎo)體分立器件的運作模式中采取以IDM模式為主、部分Fabless+封測的模式，依托IDM模式形成的設(shè)計與工藝相結(jié)合的綜合實力，主動向器件模塊化、零部件標準化的應(yīng)用端延伸，滿足下游客戶多樣化需求。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是晶閘管龍頭，積極擴產(chǎn)提高MOSFET產(chǎn)品份額。我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為4.11億元，5.86億元和8.82億元，對應(yīng)現(xiàn)有股價PE分別為32X，22X和15X，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）市場競爭加?。唬?）擴產(chǎn)進度不達預(yù)期（3）技術(shù)迭代風險。
參考報告：《公司2024年半年報業(yè)績點評：捷捷微電（300623.SZ）--歸母凈利潤增長122.76%，IDM模式再進一步》，2024-08-19
