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食品飲料行業(yè)：白酒消費(fèi)稅改革的思考
　　消費(fèi)稅改革傳聞?dòng)制稹?月25日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于2023年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》明確提出“謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，完善中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分”。以調(diào)整中央和地方稅收收入來(lái)源的消費(fèi)稅改革再被市場(chǎng)關(guān)注，并引起近期白酒板塊波動(dòng)。
　　白酒消費(fèi)稅改革可能的方向？白酒行業(yè)的消費(fèi)稅改革包括征收環(huán)節(jié)、征稅范圍等方面，在過(guò)去10多年政策文件中多有提及，根據(jù)2019年發(fā)布的《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》，白酒消費(fèi)稅改革主要后移征稅環(huán)節(jié)，即在征管可控的前提下，將部分在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費(fèi)稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收。
　　白酒消費(fèi)稅影響幾何？白酒行業(yè)消費(fèi)稅目前在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收，執(zhí)行從價(jià)計(jì)征和從量計(jì)征復(fù)合計(jì)稅法，其中從價(jià)計(jì)征是以白酒銷(xiāo)售公司最后一級(jí)售價(jià)即白酒出廠價(jià)的60%為計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)，稅率20%。同時(shí)執(zhí)行從量征收，按照每斤0.5元征收消費(fèi)稅。此次白酒消費(fèi)稅改革如果后移征稅環(huán)節(jié)，則意味著計(jì)稅標(biāo)準(zhǔn)或由出廠價(jià)改為零售價(jià)，消費(fèi)稅整體的稅負(fù)水平將會(huì)提高。
　　白酒消費(fèi)稅稅負(fù)誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？從可能的方案上來(lái)看，如果消費(fèi)稅的征收環(huán)節(jié)下移至經(jīng)銷(xiāo)商環(huán)節(jié)，則增加的稅負(fù)部分將由經(jīng)銷(xiāo)商承擔(dān)。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有價(jià)格彈性的概念，簡(jiǎn)單的可以理解成供給和需求對(duì)價(jià)格的敏感程度，當(dāng)需求更富有彈性的時(shí)候，稅收負(fù)擔(dān)更多的是消費(fèi)者承擔(dān)，如果需求不具有彈性，則稅收更多的是企業(yè)承擔(dān)。從這個(gè)角度來(lái)看酒企和渠道之間的關(guān)系，高端酒的渠道需求更剛性一些，所以我們判斷高端酒稅負(fù)提高后，渠道承擔(dān)的可能性更高。而次高端酒企的需求則更有彈性，企業(yè)承擔(dān)的可能性更高。
　　投資策略：我們認(rèn)為消費(fèi)稅改革如果實(shí)施，短期內(nèi)會(huì)重塑酒企和經(jīng)銷(xiāo)商之間的利益格局，考驗(yàn)酒企市場(chǎng)把控力和渠道運(yùn)作能力。長(zhǎng)期來(lái)看，名酒的優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)，消費(fèi)稅改革會(huì)帶來(lái)行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。延續(xù)此前報(bào)告的觀點(diǎn)，我們長(zhǎng)期看好名酒企業(yè)進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額的能力，建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的白酒行業(yè)，推薦貴州茅臺(tái)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)稅改革方案與市場(chǎng)預(yù)期不一致，白酒需求復(fù)蘇不及預(yù)期等。
　　參考報(bào)告：《食品飲料行業(yè)：白酒消費(fèi)稅改革的思考》，2024-07-11