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事件：
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.11億元（YoY+18.54%），歸母凈利潤9.03億元（YoY+20.42%），扣非凈利潤8.68億元（YoY+26.36%）；24Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.90億元（YoY+20.23%），歸母凈利潤4.77億元（YoY+20.76%），扣非凈利潤4.68億元（YoY+27.11%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1.業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，中大型儀器裝機(jī)+降本增效驅(qū)動(dòng)盈利水平提升。24H1公司持續(xù)推進(jìn)MAGLUMIX8/X6和流水線等儀器裝機(jī)，帶動(dòng)試劑業(yè)務(wù)穩(wěn)健放量，試劑貢獻(xiàn)營收15.91億元（+21.13%），儀器營收6.15億元（+12.40%），且隨著中大型發(fā)光儀裝機(jī)占比提升，儀器類毛利率增至32.11%（+2.46pct），帶動(dòng)主營業(yè)務(wù)毛利率提升至72.78%（+1.29%）；同時(shí)，公司進(jìn)一步推進(jìn)降本增效，優(yōu)化運(yùn)營效率，銷售費(fèi)率為15.11%（-2.38pct），管理費(fèi)率為2.6%（-0.39pct），研發(fā)費(fèi)率為9.24%（+0.02pct），財(cái)務(wù)費(fèi)率為-0.57%（+1.12pct），帶動(dòng)凈利率提升至40.85%（+0.64pct）。
　　2.國內(nèi)市場高端客戶持續(xù)突破帶動(dòng)試劑業(yè)務(wù)增長，整體保持穩(wěn)健趨勢。24H1，公司國內(nèi)主營業(yè)務(wù)營收14.1億元（+16.3%），推進(jìn)X系列及流水線裝機(jī)，進(jìn)一步突破大型醫(yī)療終端客戶，服務(wù)的三級(jí)醫(yī)院新增101家，全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀新增裝機(jī)796臺(tái)，其中大型機(jī)占比達(dá)75.13%，也帶動(dòng)國內(nèi)試劑類業(yè)務(wù)收入同比增長18.54%，保持穩(wěn)健，隨著下半年試劑集采全面開始落地執(zhí)行，公司作為龍頭企業(yè)，有望借助帶量進(jìn)院加速市場滲透和產(chǎn)品放量。
　　3.海外市場繼續(xù)發(fā)力本地化建設(shè)和裝機(jī)結(jié)構(gòu)升級(jí)，賦能業(yè)績提質(zhì)增長。24H1公司進(jìn)一步深化海外市場精細(xì)化管理及區(qū)域本地化建設(shè)，新設(shè)印尼子公司，截至上半年已完成10個(gè)重點(diǎn)國家全資子公司布局，賦能重點(diǎn)區(qū)域業(yè)務(wù)增長。上半年海外市場共計(jì)銷售全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀2281臺(tái)，其中中大型機(jī)占比提升至64.8%（+10.07%），驅(qū)動(dòng)海外試劑收入同比增長29.11%，海外整體貢獻(xiàn)營收7.96億元（+22.79%），業(yè)績表現(xiàn)亮眼，海外布局加速兌現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為49.68、62.08、77.25億元，同比增速分別為26.42%、24.97%、24.44%，歸母凈利潤分別為20.65、26.35、33.69億元，同比增速分別為24.90%、27.57%、27.88%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24、19、15倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采落地不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，新品銷售不及預(yù)期，市場競爭加劇，行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，海外市場拓展不及預(yù)期，國際形勢變化風(fēng)險(xiǎn)等。