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事項(xiàng)：
　　8月22日，公司披露2024年半年報(bào)。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.12億元，同比增長(zhǎng)5.77%；歸母凈利潤(rùn)5.63億元，同比增長(zhǎng)3.38%；扣非凈利潤(rùn)3.66億元，同比增長(zhǎng)20.00%。
　　評(píng)論：
　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，扣非凈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024Q2單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.33億元，同比增長(zhǎng)4.21%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.10億元，同比增長(zhǎng)20.76%。報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)國內(nèi)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，扣非凈利潤(rùn)符合預(yù)期。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率26.25%，同比增長(zhǎng)0.21pct，銷售凈利率9.93%，同比降低0.98pct，盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　打造高端計(jì)算產(chǎn)品生態(tài)，有望受益于國產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。公司高端計(jì)算機(jī)兼顧性能、能效及應(yīng)用生態(tài)，整合高速網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)超大規(guī)模線性擴(kuò)展。報(bào)告期內(nèi)，公司推出集中式全閃存儲(chǔ)FlashNexus，達(dá)到億級(jí)IOPS，最大支持256個(gè)控制器拓展；升級(jí)ParaStor分布式全閃存儲(chǔ)，單節(jié)點(diǎn)帶寬達(dá)130GB/s，302萬IOPS，打破集中式與分布式存儲(chǔ)壁壘，存儲(chǔ)資源利用效率提升30%。同時(shí)，公司高端服務(wù)器產(chǎn)品還涵蓋浸沒液冷、冷板液冷等，具有節(jié)能高效、安全穩(wěn)定、高度集成等特點(diǎn)。隨著國產(chǎn)化替代政策的深入，公司高端計(jì)算機(jī)產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于運(yùn)營商、金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶，覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、電子政務(wù)、企業(yè)信息化和城市信息化等領(lǐng)域。
　　布局建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺(tái)”，加速AI軟硬協(xié)同及應(yīng)用場(chǎng)景快速落地。公司布局建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺(tái)”，鏈接多地算力基礎(chǔ)設(shè)施資源，為AI、科學(xué)計(jì)算、工業(yè)仿真等用戶，提供端到端全棧算力生產(chǎn)、交付與應(yīng)用支持服務(wù)，解決算力輸出、轉(zhuǎn)化、匹配和應(yīng)用問題，加速人工智能軟硬協(xié)同及應(yīng)用場(chǎng)景快速落地。報(bào)告期內(nèi)，公司積極參與北京、重慶、青島等城市算力互聯(lián)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)及運(yùn)營，與合作伙伴共同構(gòu)建高效、多元、普惠的算力服務(wù)。
　　計(jì)算生態(tài)延伸布局，參控股公司全方位覆蓋“芯-端-云-算”。公司投資海光信息、中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)、曙光云計(jì)算等多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，全方位覆蓋從上游芯片、服務(wù)器硬件、IO存儲(chǔ)到中游云計(jì)算平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、算力服務(wù)平臺(tái)以及下游云服務(wù)提供商，子公司的布局與公司高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)等主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，將為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議：考慮公司高端計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)先，有望受益于信創(chuàng)及AI浪潮?？紤]到市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為22.38/27.01/31.90億元（24-25年前值為24.61/30.41億元）。估值方面，選擇服務(wù)器廠商作為可比公司，參考可比公司估值，結(jié)合公司歷史估值水平，考慮公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，有望受益于信創(chuàng)和AI浪潮，給予公司2024年35倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約53元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。