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公司公布2024年半年報(bào)，業(yè)績高增。業(yè)績方面，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收66.65億元，同比+4.57%；歸母凈利潤11.88億元，同比+27.12%；扣非歸母凈利潤11.67億元，同比+25.50%。費(fèi)用率方面，上半年費(fèi)用率7.26%，較去年同期的7.94%減少0.68pcts，其中銷售費(fèi)用率、管理&研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.18%、3.06%、4.02%，較去年同期分別+0.03pcts、+0.07pcts、-0.77pcts。盈利能力方面，上半年毛利率23.42%，同比+4.38pcts；上半年凈利率21.72%，同比+4.13pcts。
　　Q2業(yè)績亮眼。Q2營收35.77億元，同比+8.33%，環(huán)比+15.84%；歸母凈利潤6.62億元，同比+64.51%，環(huán)比+25.77%；扣非歸母凈利潤6.44億元，同比+61.19%，環(huán)比+23.15%。Q2毛利率23.27%，同比+9.31pcts、環(huán)比-0.33pcts；Q2凈利率21.88%，同比+8.51pcts、環(huán)比+0.33pcts
　　上半年發(fā)電量增長，主要業(yè)務(wù)板塊盈利均有所改善。發(fā)電量方面，根據(jù)2024年7月中旬披露的公司經(jīng)營信息，上半年公司完成發(fā)電量111.59億千瓦時，同比增長2.76%。其中：海風(fēng)+4.9%、陸風(fēng)-4.66%、燃?xì)獍l(fā)電+18.83%、熱電聯(lián)產(chǎn)-3.31%、燃煤發(fā)電+4.01%。從公司半年報(bào)披露的子公司盈利能力來看，鴻山熱電、福能海峽、福能貴州等三家子公司在2024年上半年的盈利分別為2.73、2.34和0.55億元，同比分別+14%、+31%、+129%；晉江氣電上半年虧損0.23億元，但同比減虧1.31億元。其中：鴻山熱電和福能貴州的業(yè)績改善預(yù)計(jì)主要是受益于煤炭價格的下行；福能海峽的業(yè)績增長主要是受益于上半年海風(fēng)發(fā)電量的增長；晉江氣電的減虧預(yù)計(jì)主要是氣電替代電量的結(jié)算同比增加。此外，2024年上半年投資收益5.6億元，較去年同期的5.19億元增長8%。
　　存量資產(chǎn)盈利能力穩(wěn)定，新項(xiàng)目提供持續(xù)成長性。公司已經(jīng)投產(chǎn)的石城、平海灣F和長樂外海C三大海風(fēng)項(xiàng)目利用小時數(shù)高、補(bǔ)貼電價有保障、整體盈利能力優(yōu)秀，參考各季度的歷史風(fēng)況，2024年下半年海風(fēng)利用小時也值得期待；氣電主要依賴氣電替代政策，盈利能力有保障；福建省內(nèi)燃煤電廠均為熱電聯(lián)產(chǎn)，上網(wǎng)利用小時有優(yōu)勢，煤價整體寬松的趨勢利好公司燃煤發(fā)電板塊。除了上述存量項(xiàng)目的盈利能力穩(wěn)定外，公司后續(xù)的成長性也值得關(guān)注：2024年8月初，公司擬發(fā)行總額不超過39億元可轉(zhuǎn)債投資泉惠石化工業(yè)區(qū)2×660MW超超臨界熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目和福建省仙游木蘭4×350MW抽水蓄能電站項(xiàng)目；2024年8月中旬，公司公告長樂外海J區(qū)海上風(fēng)電場項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)（該項(xiàng)目為23年福建省海風(fēng)競配項(xiàng)目），裝機(jī)容量不超過65.6萬kw，總投資65.9億元。
　　盈利預(yù)測與估值。暫不考慮新項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營收153/153/153.5億元，歸母凈利潤27.92/29.38/30.70億元，eps為1.06/1.12/1.17元，對應(yīng)PE為9.38/8.92/8.53倍。給予公司25年8-10倍PE，目標(biāo)價格區(qū)間8.96-11.2元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：煤價波動，風(fēng)電利用小時波動，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。