久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2024年中報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，海外市場(chǎng)增速亮眼
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.1億元，同比增長(zhǎng)3.3%，歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比增長(zhǎng)22.0%。單Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.0億元，同比增長(zhǎng)4.1%，歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比增長(zhǎng)4.5%，系基數(shù)較高，且公司主動(dòng)加大對(duì)海外市場(chǎng)、新品布局，銷售、研發(fā)費(fèi)用有所提升。分區(qū)域，公司2024上半年實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)業(yè)收入35億元，同比增長(zhǎng)21%，占營(yíng)業(yè)收入提升至39%，較2023年提升4pct，電動(dòng)叉車銷量同比增長(zhǎng)38%，占總銷量的比例為63%，較2023年提升6pct，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)增速?gòu)?qiáng)于營(yíng)收。
　　毛利率同比提升明顯，銷售、研發(fā)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)
　　2024年上半年公司銷售毛利率21.6%，同比提升1.8pct，銷售凈利率9.6%，同比提升1.1pct。公司毛利率提升，我們判斷系高毛利率的海外業(yè)務(wù)、電動(dòng)叉車和零件銷售占比上行，且鋼材等原材料價(jià)格同比下降。2024上半年公司期間費(fèi)用率11.7%，同比提升1.5pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.2%/2.5%/5.4%/-0.4%，同比分別變動(dòng)1.0/0.2/0.6/-0.3pct，公司主動(dòng)加強(qiáng)海外中心建設(shè)、新項(xiàng)目研發(fā)，銷售和研發(fā)費(fèi)用率有所提升。
　　鋰電化+全球化+后市場(chǎng)邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)，看好龍頭成長(zhǎng)性
　　我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。展望下半年，（1）國(guó)內(nèi)景氣處在磨底期，70萬(wàn)臺(tái)年銷量基本均為存量更新，未來(lái)有望受益環(huán)保&設(shè)備更新政策。（2）海外經(jīng)銷商庫(kù)存處于消化期，訂單增速已下滑1年有余（22-23年），2024年Q2龍頭豐田、凱傲在手訂單環(huán)比回升約9%，反映庫(kù)存消化，新訂單邊際改善。公司自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化邏輯仍在，隨高毛利率的電動(dòng)大車、海外業(yè)務(wù)占比提升，利潤(rùn)率有望穩(wěn)重有升。中期看，（1）國(guó)內(nèi)外鋰電化率提升仍有空間，助力結(jié)構(gòu)優(yōu)化+出海。2023年國(guó)內(nèi)、海外鋰電化率（鋰電平衡重叉車占總體叉車的比重）分別為19%/13%，提升空間廣闊。市場(chǎng)較擔(dān)心美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)，我們測(cè)算美國(guó)市場(chǎng)占全球銷量、規(guī)模比重分別約12%、18%，且對(duì)電車訴求弱于核心市場(chǎng)歐洲，雙龍頭美國(guó)收入占比不足10%，實(shí)際影響可控。（2）隨2021年開(kāi)始銷往海外的叉車機(jī)齡增長(zhǎng)，后市場(chǎng)服務(wù)將接力新機(jī)銷售創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：出于謹(jǐn)慎性考慮，我們略微提升公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)15.3（原值15.3）/18.9（原值18.8）/22.6（原值22.5）億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為12/10/8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)