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事件：8月26日晚，公司發(fā)布2024年半年報告。
　　投資要點
　　上半年業(yè)績同比增長22%，符合市場預期，單二季度毛利率顯著提升
　　2024年中報實現(xiàn)營收90.09億元，同比增長3.32%；歸母凈利潤8.03億元，同比增長22%，業(yè)績高增主要是由于公司鋰電新能源叉車及國際化業(yè)務產(chǎn)銷規(guī)模實現(xiàn)快速增長，原材料價格下降、匯率等利好因素。單二季度看，實現(xiàn)營收47.04億元，同比增長4.08%，歸母凈利潤4.13億元，同比增長4.53%，毛利率22.45%，同比提升1.37pct，環(huán)比提升1.82pct。凈利率9.60%，同比提升下降0.38pct，環(huán)比提升0.05pct。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為4.52%、2.71%、5.96%、-0.68%，同比提升1.11pct、0.50pct、1.30pct、-0.15pct。銷售費用提升主要系公司加大國內(nèi)外市場布局、推廣力度所致。
　　國際化：上半年公司海外收入同比增長20%，占比39%，海外市場持續(xù)高景氣
　　上半年公司實現(xiàn)整機出口量同比增長29.62%，實現(xiàn)海外營業(yè)收入34.86億元，同比增長20.52%，占營業(yè)收入的比例為38.69%。2024年6月叉車行業(yè)銷量11.2萬臺，同比增長11.1%，其中國內(nèi)銷量6.6萬臺，同比增長3.85%，出口銷量4.6萬臺，同比增長23.4%，1-6月累計銷量66.2萬臺，同比增長13.1%，其中國內(nèi)銷量43.4萬臺，同比增長9.92%，出口銷量22.8萬臺，同比增長19.6%，行業(yè)出口維持高景氣。公司進一步加快海外市場布局和業(yè)務拓展，擬投資設立合力歐洲總部、合力海外（德國）研發(fā)中心，有序推進國際化戰(zhàn)略落地。
　　電動化：公司電動叉車銷量占比63%，零部件、后市場等業(yè)務發(fā)展迅速
　　2024年上半年行業(yè)電動化趨勢持續(xù)，電動平衡重乘駕式叉車（Ⅰ類車）實現(xiàn)銷量9.1萬臺，同比增長了19.04%；電動乘駕式倉儲叉車（Ⅱ類車）實現(xiàn)銷量1.3臺，同比增長了22.62%；電動步行式倉儲叉車（Ⅲ類車）實現(xiàn)銷量36.5萬臺，同比增長了25.58%；內(nèi)燃平衡重式叉車（Ⅳ+Ⅴ類車）實現(xiàn)銷量19.4萬臺，同比下降了7.02%。電動叉車占比已經(jīng)達到70.77%，平衡重式叉車中電動化比例達31.97%。以電動叉車尤其是新能源鋰電池叉車為代表的車型競爭力明顯提升，國際、國內(nèi)市場占有率顯著提高。公司電動新能源叉車銷量同比增長37.66%，占總銷量的比例為62.72%。公司產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化，合力零部件業(yè)務外部營業(yè)收入同比增長14.30%；后市場業(yè)務營業(yè)收入同比增長10.50%；智能物流業(yè)務營業(yè)收入同比增長161.20%。
　　投資建議：預計公司2024-2026年歸母凈利潤為15.80億、19.28億、23.72億元，同比增長24%、22%、23%，對應PE為9、7、6倍。維持買入評級。
　　風險提示：制造業(yè)恢復不及預期，原材料價格波動，出口不及預期。