>> 東興證券-貨幣流動(dòng)性跟蹤：美聯(lián)儲(chǔ)降息意愿明顯，美十債利率下限下移-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
康明怡 |
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金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：
中國(guó)7月M1同比-6.6%,前值-5%；M2同比6.3%，前值6.2%。M0同比增長(zhǎng)12%。
7月新增社融7708億元，同比多增2342億元，社融增速8.2%（前值8.1%）。金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2600億元，同比少增859億元，貸款增速8.7%（前值8.8%）。
主要觀點(diǎn)：
1、本周股票市場(chǎng)承壓，債券市場(chǎng)增長(zhǎng)稍顯放緩。
2、歐美股債市場(chǎng)均有所回暖。
3、本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放最強(qiáng)降息信號(hào)。
4、美十債利率下限下移35bp至3.30~3.55%
貨幣流動(dòng)性復(fù)盤(pán)：
貨幣市場(chǎng)：
8月19-23日，央行逆回購(gòu)（7D）11978億，到期回籠15449億，上周凈投放為-3471億。（圖2）
資金價(jià)格上，DR001、DR007均值分別為1.75%、1.80%，較前一周（8月12日-16日）變化：-9bp、-7bp；R001與R007均值分別為1.83%、1.88%，較前一周變化：-7bp、-4bp。交易所回購(gòu)利率整體上行，GC007均值為1.91%，較前一周上行1bp；R007-DR007周均值為8bp，較上周下行3bp。（圖3、4）
銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交額日均為62950億元，比前一周上升851億元。其中，R001日均成交額54949億元，R007日均成交6351億元。其中，GC001日均成交額14979億元；GC007日均成交額1833億元。
同業(yè)存單：
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率方面，截至8月24日，1年期國(guó)有行發(fā)行利率1.96%，股份行1.97%，城商行2.06%；二級(jí)市場(chǎng)收益率方面，截至8月26日，1年期AAA存單到期收益率為1.96%，較上周上升3bp。其中，國(guó)有行1年期存單收益率1.96%，股份行1年期存單收益率1.97%。（圖6）
同業(yè)存單期限利差較前期持平。1年期AAA同業(yè)存單收益率與1年MLF利率的利差為34bp，較8月16日差-3bp。1Y-3M期限利差均值為10bp，1Y-6M期限利差均值為2.7bp。（圖7、8）
票據(jù)市場(chǎng)：
3M、6M票據(jù)利率走勢(shì)分化。截至8月24日，轉(zhuǎn)貼市場(chǎng)上，3M國(guó)股（無(wú)三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1%。6M國(guó)股（無(wú)三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于0.81%。直貼市場(chǎng)上，3M國(guó)股（無(wú)三農(nóng)）直貼利率收于1.23%。6M國(guó)股（無(wú)三農(nóng)）直貼利率收于0.95%。（圖9）
外匯市場(chǎng)：截至周六（8月24日），人民幣中間價(jià)收?qǐng)?bào)7.1358，較8月16日升值0.14%，離岸人民幣匯率報(bào)7.1311，較上周末升值0.60%，在岸人民幣匯率報(bào)7.1377，較上周末升值0.47%。匯率指數(shù)方面，截至8月24日，三大人民幣匯率指數(shù)（CFETS、BIS、SDR）分別報(bào)98.39、104.19、93.10，較上周不同程度的貶值。（圖9、10、12）匯差方面，人民幣即期匯率與中間價(jià)間的價(jià)差為0.001（前值0.216），兩地匯差（CNH-CNY）-25基點(diǎn)（前值22基點(diǎn)）。（圖9、10）
8月19-23日央行或其他政府機(jī)構(gòu)相關(guān)政策跟蹤：
央行：央行行長(zhǎng)潘功勝在《人民日?qǐng)?bào)》的專訪中表示，今年以來(lái)，央行在貨幣金融政策方面，先后實(shí)施了比較大的三次貨幣政策的調(diào)整。目前整體來(lái)說(shuō)，中國(guó)的整個(gè)金融體系是穩(wěn)健的。整體的風(fēng)險(xiǎn)水平是有大幅度的下降。央行將逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用，豐富貨幣政策工具箱，健全政策的溝通機(jī)制，提高貨幣政策透明度；央行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，支持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。進(jìn)一步提升貨幣政策對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，更有針對(duì)性地滿足合理的消費(fèi)融資需求。
英國(guó)：英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利本周表示，雖然現(xiàn)在宣布戰(zhàn)勝通脹為時(shí)過(guò)早，但持續(xù)性的高通脹風(fēng)險(xiǎn)似乎正在消退。英國(guó)央行對(duì)通脹的前景越來(lái)越樂(lè)觀。本月早些時(shí)候，英國(guó)進(jìn)行了新冠疫情爆發(fā)以來(lái)的首次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25bp至5%。
日本：8月20日，日本央行發(fā)布最新研究報(bào)告，警告稱日本經(jīng)濟(jì)存在持續(xù)的通脹壓力，央行有理由再次加息，一篇報(bào)告事關(guān)日本服務(wù)價(jià)格，指出在工資上漲的情況下，企業(yè)定價(jià)行為在發(fā)生轉(zhuǎn)變。另一篇?jiǎng)t是關(guān)于勞動(dòng)力短缺報(bào)告，強(qiáng)調(diào)日本勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。兩份報(bào)告公布后，美元兌日元匯率從147跌至146.37。
美國(guó)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月23日的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表演講，釋放降息信號(hào)：“現(xiàn)在是時(shí)候調(diào)整政策了”，他表示，緩解供需關(guān)系，保持穩(wěn)定的通脹預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)在維持較低失業(yè)率的情況下控制通脹的關(guān)鍵。緩和總需求的努力和對(duì)預(yù)期的錨定，共同推動(dòng)通脹朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)。
全球資本市場(chǎng)一周變化：
8月23日，美國(guó)10年期國(guó)債最新利率報(bào)收3.81%，利率下限下移35bp至3.30~3.55%，上限不變4.6~4.85%（圖11）。日本10年期國(guó)債收益率為0.9%，較上周上升0.2bp。歐元區(qū)基準(zhǔn)的10年期德國(guó)國(guó)債收益率降3bp，法國(guó)10年期國(guó)債收益率降5bp。意大利10年期國(guó)債收益率降7bp。西班牙10年期國(guó)債收益率降9bp，希臘10年期國(guó)債收益率降4bp，英國(guó)10年期國(guó)債收益率降2bp。
全球股市方面，8月19-23日，美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲1.27%；納斯達(dá)克指數(shù)1.40%；標(biāo)普500指數(shù)1.45%。美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資止跌，疊加AI技術(shù)突破，股市短期
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