>> 德邦證券-裕同科技(002831)營利實現(xiàn)雙增，中期分紅回饋股東-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
畢先磊,宋姝旺 |
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事件概述：公司發(fā)布24年中報，2024H1公司收入/歸母凈利/扣非凈利/經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為73.53/4.97/5.22/12.92億元，同比增長15.52%/15.15%/3.96%/-44.22%；單季度看，2024Q2公司收入/歸母凈利/扣非凈利分別為38.78/2.78/2.79億元，同比增長12.28%/11.23%/-19.01%。上半年公司營收、凈利穩(wěn)步提升，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑主要系本期銷售增長致采購支出及人工支出增加所致。此外，公司擬實施中期分紅，每10股分紅3.3元，合計分紅3.02億元。
受益于下游消費電子需求帶動紙包裝穩(wěn)增，海外營收增速亮眼。分產(chǎn)品看，24H1公司紙質(zhì)精品包裝、包裝配套產(chǎn)品、環(huán)保紙塑產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、其他業(yè)務(wù)收入分別實現(xiàn)營收51.81、13.90、5.47、1.04、1.31億元，同比增長15.22%、11.10%、28.84%、24.20%、20.49%，占營收比分別為70.46%、18.91%、7.44%、1.41%、1.78%，各業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長，其中環(huán)保紙塑產(chǎn)品增速最快，而紙質(zhì)包裝及包裝配套產(chǎn)品均實現(xiàn)雙位數(shù)增長預(yù)計系下游消費電子需求帶動。分地區(qū)看，24H1公司國內(nèi)、國外分別實現(xiàn)營收51.34、22.19億元，同比增長9.55%、32.20%，占營收比分別為69.82%、30.18%，境外增速更快，貢獻營收比進一步提升。公司積極推進全球化業(yè)務(wù)布局，截至24H1公司海外首家智能工廠——越南智能工廠投入運營，并新啟動了6個智能工廠建設(shè)，目前公司已在全球10個國家、40多座城市設(shè)有50多個生產(chǎn)基地及5大服務(wù)中心，全球化的制造優(yōu)勢及交付布局顯著縮短產(chǎn)品的生產(chǎn)和運輸時間，快速響應(yīng)全球市場需求，為自身的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
Q2毛利率受同環(huán)比提升，凈利率受期間費用提升同比小幅下降但環(huán)比有所提升。24H1公司毛利率23.6%，同比下降0.01pct，分產(chǎn)品看，紙質(zhì)精品包裝/包裝配套產(chǎn)品/環(huán)保紙塑產(chǎn)品/其他產(chǎn)品毛利率分別提升0.85/-2.06/1.17/-18.46pct；凈利率6.86%，同比下降0.03pct。從費用端來看，24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.07%/6.88%/4.75%/-0.22%，同比提升0.23/0.24/0.03/0.91pct。銷售費用增加主要系職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費增長所致，管理費用增加系折舊攤銷費增長所致，財務(wù)費用提升較多系去年同期美元升值幅度較大導(dǎo)致當(dāng)期匯兌收益較多所致。單季度來看，24Q2公司毛利率24.95%，同比提升1.43pct，環(huán)比提升2.86pct；凈利率7.22%，同比下降0.29pct，環(huán)比提升0.76pct。費用端來看，24Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.40%/6.88%/4.88%/-0.15%，同比提升0.32/0.55/0.50/3.84pct。
盈利預(yù)測與投資建議。作為多元業(yè)務(wù)齊頭并進的包裝龍頭，公司繼續(xù)加大新市場及新業(yè)務(wù)的開發(fā)力度，深化環(huán)保業(yè)務(wù)和酒包、煙包業(yè)務(wù)布局，業(yè)績成長可期，受益于下游消費電子需求帶動及環(huán)保紙塑趨勢，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司24-26年營收分別為177.0/203.9/234.2億元，24-26年EPS分別為1.85/2.13/2.50元／股，參照2024年8月26日收盤價22.07元／股，對應(yīng)PE分別為12倍、10倍、9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、大客戶集中風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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