>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-240826
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 4171KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張向軍,侯芝芳,湯冰華 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場邏輯】
巴西國家商品供應公司（Conab）預估本年度甘蔗產(chǎn)量可能達到歷史次高水平，而食糖產(chǎn)量有望創(chuàng)出歷史新高，達到4600萬噸。如果事實確實如此，則國際糖市過剩數(shù)量會更多，國際糖價仍將面臨下行壓力。近來國內(nèi)糖廠庫存偏低，后期銷售壓力不大。但2024/25年度食糖有望繼續(xù)增產(chǎn)，且傳聞部分地區(qū)甜菜糖廠將提前開工。還有，7月份外糖進口量同比大增279.7%，近來國際糖價走低令進口糖利潤更加明顯，后期外糖進口有望繼續(xù)增加。而且，糖漿、預混粉等食糖替代品的進口也有增長。本年度結(jié)束前需關(guān)注糖廠去庫存情況及外糖進口規(guī)模。
【交易策略】
周五夜盤國內(nèi)外糖價聯(lián)袂反彈，近來糖價創(chuàng)下年內(nèi)新低后對買方的吸引力增大，而空方有階段性獲利了結(jié)的可能。盡管全球食糖預期過剩，但巴西、印度、泰國后期產(chǎn)糖形勢仍存在不確定性，上周起巴西主產(chǎn)區(qū)部分甘蔗地發(fā)生火災，具體影響還需進一步觀察。國內(nèi)糖市面臨新糖預期增產(chǎn)百萬噸，以及后期進口糖數(shù)量可能大增的雙重壓力，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨糖價已經(jīng)松動有補跌跡象。中秋補貨旺季基本結(jié)束，需求端恐難再有亮點出現(xiàn)。目前鄭糖有短線止跌跡象，主力合約如果能反彈回到5700-5800元附近，則還可考慮再度做空。
橡膠：
【市場邏輯】
近來青島天膠庫存連續(xù)下降，入庫率下降而出庫增多，進口膠到港數(shù)量有限。國內(nèi)全鋼胎企業(yè)開工率持續(xù)下降，且企業(yè)成品庫存有所增加，物流運輸行業(yè)景氣度較低的局面仍有待改善。在新膠上市整體增長的季節(jié)性規(guī)律下，需求端表現(xiàn)是影響膠價的關(guān)鍵性因素。
【交易策略】
進口膠數(shù)量偏少使得青島天膠庫存繼續(xù)下降，而泰國主產(chǎn)區(qū)膠水、杯膠價格仍在回升，國內(nèi)云南地區(qū)持續(xù)降雨以及膠樹二次落葉影響新膠生產(chǎn)。不過，上周全鋼胎企業(yè)開工率同比、環(huán)比都有下降，且成品庫存卻增加，終端需求不振對膠價有拖累。近期市場仍主要關(guān)注天膠供應端的利多題材。技術(shù)上看，RU2501合約接近16500元阻力位，如果需求端有改善則或許會推動膠價測試6月初高點的壓力，若同時新膠上市繼續(xù)落后于往年同期，則膠價可能會創(chuàng)新高。但是，如果需求端沒有明顯改善而季節(jié)性供應壓力增加，則膠價可能還會回到7月底的低點附近尋找支撐。所以，目前基本面多空膠著，而資金做多熱情較高，不建議重倉參與，應做好風險控制。
紙漿
【市場邏輯】
紙漿近期震蕩走強，基本面看漿、紙市場近期變動不大，國內(nèi)成品紙走勢仍偏弱，海外生產(chǎn)商木漿報價持穩(wěn)，但還未有重新走強跡象，近期共業(yè)品市場情緒改善，帶動紙漿反彈。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，由于市場對加拿大可能發(fā)生鐵路罷工的擔憂，因此盡管買家極力要求降價，但供應商報價依舊堅挺，少數(shù)供應商以生產(chǎn)成本高企為由，計劃推高價格，但客戶尚未接受，目前加拿大和北歐針葉漿價格持穩(wěn)于740-760美元/噸，而闊葉漿仍未企穩(wěn)，之前賣家將南美漂闊漿價格降至620美元，近期進一步將價格降低至600美元/噸。國內(nèi)市場近期除白卡外，文化紙及生活用紙繼續(xù)下跌，紙廠產(chǎn)量窄幅波動。整體看，偏低估值是近期反彈的主要原因，對中國發(fā)貨及后者進口量大幅下降，緩解供應壓力，但下游成品紙好轉(zhuǎn)前，對紙漿上漲高度保持謹慎。
【交易策略】
美聯(lián)儲偏鴿表態(tài)繼續(xù)支撐市場情緒，但紙漿下游市場仍較弱，因此近期盤面反彈放緩后考慮空配，01合約在工業(yè)品整體走強帶動下，短期壓力上移至5950-6000元。
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