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萬(wàn)潤(rùn)股份發(fā)布2024年半年報(bào)：公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.56億元，YoY-5.66%，歸母凈利潤(rùn)2.15億元，YoY-44.71%。
　　2024年上半年功能性材料保持增長(zhǎng)，生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)品有所下滑。①功能性材料板塊：2024年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)5.35%至16.24億元，雖然液晶材料、沸石系列環(huán)保材料業(yè)務(wù)同比有所下降，但OLED材料業(yè)務(wù)、聚酰亞胺材料業(yè)務(wù)、半導(dǎo)體制造材料整體收入同比增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。②生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)品板塊：2024年上半年?duì)I收同比下降38.53%至3.11億元，主要由于部分去年同期階段性需求的客戶定制醫(yī)藥中間體產(chǎn)品需求萎縮，對(duì)公司醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)產(chǎn)生相應(yīng)影響；同時(shí)子公司MP公司所屬行業(yè)下游需求減少，對(duì)其盈利產(chǎn)生不利影響。后續(xù)MP公司將通過(guò)積極研發(fā)新產(chǎn)品與降本增效等方式促進(jìn)公司健康發(fā)展。從利潤(rùn)端看，上半年公司綜合毛利率同比下滑1.04個(gè)百分點(diǎn)至40.25%，拖累公司凈利潤(rùn)水平。
　　公司2季度整體盈利情況環(huán)比1季度有所改善。公司2季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.18億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.59%，歸母凈利潤(rùn)1.17億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.95%。
　　公司OLED材料等電子信息材料發(fā)展空間較大。公司電子信息材料包括液晶材料、OLED材料、聚酰亞胺（PI）材料、半導(dǎo)體相關(guān)材料等。公司核心產(chǎn)品液晶材料和OLED材料保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，光刻膠樹脂、聚酰亞胺等新產(chǎn)品新項(xiàng)目有序推進(jìn)，有助于豐富高端材料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。目前，公司OLED材料、PI材料、光刻膠樹脂等產(chǎn)品已經(jīng)在下游客戶實(shí)現(xiàn)供應(yīng)。項(xiàng)目建設(shè)方面：OLED材料相關(guān)的“九目化學(xué)生產(chǎn)基地A04項(xiàng)目”與“三月科技綜合技術(shù)研發(fā)中心暨新型光電材料高端生產(chǎn)基地項(xiàng)目”正在穩(wěn)步推進(jìn)；熱塑性PI材料的量產(chǎn)線建設(shè)也在積極推進(jìn)中，公司力爭(zhēng)年內(nèi)完成建設(shè)并于明年逐步投入使用。隨著公司各類高端材料的持續(xù)推進(jìn)，公司發(fā)展空間有望打開。
　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司依托在化學(xué)合成領(lǐng)域的科技創(chuàng)新與技術(shù)積累及延伸，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多個(gè)領(lǐng)域已取得了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，這些核心業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定，并有較好的發(fā)展前景。未來(lái)，公司將繼續(xù)做大做強(qiáng)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，并積極布局更多新材料領(lǐng)域（如PI材料、光刻膠材料及其他功能性材料），從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?；诠?024年中報(bào)，我們相應(yīng)調(diào)整公司2024~2026年盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2024~2026年凈利潤(rùn)分別為5.84、6.42和7.60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.63、0.69和0.82元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E值分別為13、12和10倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶訂單下滑，市場(chǎng)開拓進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期