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Q2扣非歸母凈利潤扭虧為盈，拐點(diǎn)將至
　　派能科技發(fā)布2024年半年報(bào)，公司2024上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，yoy-66.4%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.2億元，yoy-97.1%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利-0.06億元，yoy-100.9%。公司毛利率與凈利率分別為37.3%/2.3%，分別同比-0.6/-24.8pct，計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.4億元，截至2024H1末擁有貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)63億元。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營收4.74億元，qoq+22.9%，yoy-33.9%，歸母凈利0.16億元，qoq+296.9%，yoy-93.1%?？鄯菤w母凈利0.02億元, qoq+127.1%，yoy-98.9%，自2023Q3以來首次扭虧為盈。單Q2毛利率與凈利率分別為38.5%/3.4%，分別環(huán)比+2.8/+2.3pct。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.5%/6.0%/20.9%/-4.6%，分別環(huán)比+4.6/+0.9/-3.3/-1.9pct。考慮鋰電池成本下降帶動公司產(chǎn)品銷售單價(jià)下滑，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為2.51/5.51/7.48億元(原4.35/6.37/7.73億元)，EPS為1.02/2.25/3.05元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為39.1/17.8/13.1倍，考慮歐洲戶儲庫存陸續(xù)去化，公司業(yè)績層面有望持續(xù)環(huán)比提升，維持“增持”評級。
　　2024年儲能系統(tǒng)銷售逐季環(huán)比提升，積極開展非歐戶儲與國內(nèi)工商業(yè)儲能
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)儲能電池系統(tǒng)收入8.5億元，yoy-66.5%，毛利率為37.3%，收入同比下滑主要系公司主力銷售區(qū)域在2024H1仍然處于去庫周期，下游經(jīng)銷商持續(xù)去庫導(dǎo)致公司銷售大幅下滑。出貨量方面，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)儲能電池系統(tǒng)銷售571MWh，在2024年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了銷售規(guī)模與收入水平持續(xù)逐季環(huán)比提升。此外，公司積極拓展歐洲之外的發(fā)達(dá)國家市場，開發(fā)契合當(dāng)?shù)赜脩羰褂昧?xí)慣的戶儲產(chǎn)品，在美國、日本等多個(gè)國家定制產(chǎn)品的市場拓展已取得顯著進(jìn)展，家庭儲能產(chǎn)品已通過日本JET認(rèn)證，正在順利推進(jìn)市場拓展。在國內(nèi)工商業(yè)儲能市場方面，公司推出了基于280Ah和314Ah電芯的新型儲能一體柜產(chǎn)品，且與現(xiàn)有產(chǎn)品相結(jié)合，構(gòu)成了60KWh至400KWh全面的工商業(yè)儲能一體柜產(chǎn)品系列，并已在上海、浙江、廣東、江蘇、安徽等地實(shí)現(xiàn)了規(guī)模銷售。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲戶儲去庫不及預(yù)期；市場競爭加劇導(dǎo)致公司產(chǎn)品降幅超預(yù)期。