>> 光大證券-新奧股份(600803)2024年半年報點評：平臺交易氣量保持高增速，Q2業(yè)績大幅增長-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入670億元，同比-0.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤25億元，同比+15%；實現(xiàn)核心利潤27億元，同比-15%。其中Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入328億元，同比-0.2%，環(huán)比-4%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.5億元，同比+94%，環(huán)比+34%；實現(xiàn)核心利潤16億元，同比-16%，環(huán)比+49%。
點評：
24H1天然氣“供需兩旺”，平臺交易氣量增速顯著：伴隨我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升，天然氣消費市場也重回快車道，24H1全國天然氣表觀消費量2137.5億立方米，同比+10%。公司積極把握市場發(fā)展機遇，以需求、資源、設(shè)施、交易和風(fēng)控四大業(yè)務(wù)支點為支撐，持續(xù)做大氣量規(guī)模。2024上半年公司實現(xiàn)天然氣總銷售量191億方，同比+6%。其中零售氣、批發(fā)氣、平臺交易氣銷售量分別為127億方、37億方、27億方，同比分別+4.5%、+1%、+21%。零售氣量逐步復(fù)蘇、平臺交易氣量快速增長，疊加天然氣順價機制持續(xù)推進，公司Q2業(yè)績環(huán)比大幅增長。
高分紅政策穩(wěn)步推進，股東回報大幅提升。伴隨主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，疊加審慎的財務(wù)管理，公司連續(xù)多年實現(xiàn)正自由現(xiàn)金流，派息比例穩(wěn)步提升。23-25年，公司計劃分配現(xiàn)金紅利每年每股增加額（含稅）不低于0.15元，且現(xiàn)金分紅比例不低于歸屬于上市公司股東核心利潤的30%。并將新能礦業(yè)出售交易取得的部分凈收益進行特別派息，23-25年每股現(xiàn)金分紅（含稅）分別為：0.25元、0.22元、0.18元。穩(wěn)定持續(xù)的高分紅彰顯公司發(fā)展信心，助推股東回報大幅提升。
統(tǒng)籌布局優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)，長協(xié)增儲為天然氣業(yè)務(wù)規(guī)模增長提供資源支撐。國際資源方面，2023年公司與美國切爾尼公司新簽長協(xié)180萬噸/年，NextDecade 200萬噸長協(xié)做出最終投資決策合同生效，與雪佛龍、道達爾的長協(xié)確定未來5年價格，并與阿布扎比國家石油公司簽署長約資源框架協(xié)議，海外長協(xié)累計超1,000萬噸/年。國內(nèi)資源方面，在保證管道氣合同年氣量穩(wěn)定基本盤的同時，與中石油簽署中長期購銷合同及舟山設(shè)施利用合作協(xié)議，進一步強化自主資源池構(gòu)建。公司合理統(tǒng)籌國內(nèi)、國際兩個資源池，實現(xiàn)供需智能匹配，資源結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，支撐天然氣業(yè)務(wù)規(guī)模的增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到海外天然氣價格下跌，公司平臺交易氣價差收窄，因此我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為58.81（下調(diào)9%）/68.12（下調(diào)9%）/75.31（下調(diào)11%）億元，折合EPS分別為1.90/2.20/2.43元。天然氣需求持續(xù)增長，公司合理統(tǒng)籌國內(nèi)、國際兩個資源池，支撐天然氣業(yè)務(wù)規(guī)模增長，因此我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動影響毛利的風(fēng)險；天然氣需求不及預(yù)期或下降的風(fēng)險。
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