>> 國投證券-興瑞科技(002937)汽車電子持續(xù)高增，國內(nèi)外產(chǎn)能布局有序推進-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,盛曉君 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元，同比增長3.71%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.48億元，同比增長27.62%。其中24Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，同比增長3.37%，環(huán)比增長0.92%；歸母凈利潤7504萬元，同比增長17.47%，環(huán)比增長3.38%。公司24Q2單季度實現(xiàn)銷售毛利率27.48%，同比提升2.13個pct。
汽車電子收入高增長，盈利能力持續(xù)提升：
在新能源汽車領(lǐng)域，公司前期所累積的終端車型陸續(xù)放量為新能源汽車業(yè)務(wù)持續(xù)成長提供了堅實保障。同時，以鑲嵌技術(shù)為核心，依托不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品矩陣，疊加與全球頭部客戶所積累的快速響應(yīng)、供應(yīng)鏈及成本控制意識，公司新能源汽車業(yè)務(wù)質(zhì)量夯實增長。2024H1公司汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.82億元，同比增長28.36%，其中新能源汽車業(yè)務(wù)占汽車電子比例達(dá)80%以上，同比增速達(dá)42%以上。公司2024H1實現(xiàn)汽車電子板塊毛利率33.00%，同比提升3.93個pct，盈利能力持續(xù)提升。
有序推進國內(nèi)外產(chǎn)能布局，在地化管理逐步成熟：
在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)環(huán)境下，公司國內(nèi)外產(chǎn)能布局有序推進。2022年完成東莞中興瑞新能源汽車電子精密零組件及服務(wù)器精密結(jié)構(gòu)件擴產(chǎn)項目后，2024H1公司寧波新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)基地落成并投入運營使用。2024年4月，蘇州中興聯(lián)新能源汽車零部件擴產(chǎn)項目啟動。2024年7月4日，為落實海外汽車電子及服務(wù)器結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃布局，公司公告擬在泰國設(shè)立子公司并投資建設(shè)生產(chǎn)基地。同期，公司越南、印尼海外工廠在成本、效率、產(chǎn)能交付、在地化管理等方面逐步成熟。同時，為就近服務(wù)和開拓目標(biāo)客戶，公司同步持續(xù)推進在德國、北美區(qū)域的市場布局。
智能終端新開模具數(shù)量高增，業(yè)務(wù)復(fù)蘇可期：
2024H1，公司實現(xiàn)智能終端業(yè)務(wù)收入2.15億元，同比下滑27.58%。在智能終端領(lǐng)域，公司2024H1新機種的模具開發(fā)數(shù)量劇增，為板塊收入復(fù)蘇打下堅實基礎(chǔ)。隨著全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷完善以及5G、WiFi6/WiFi7、物聯(lián)網(wǎng)、AI人工智能等新技術(shù)的不斷發(fā)展，智能終端的應(yīng)用場景將持續(xù)擴大。公司密切關(guān)注行業(yè)趨勢，積極探索業(yè)務(wù)拓展新機會，長期成長可期。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入增速分別為15.60%、28.13%、19.29%，凈利潤的增速分別為15.78%、36.10%、26.93%。我們對公司維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為20.80元，相當(dāng)于2024年20.00x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)增速放緩，匯率波動，公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
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