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核心要點：
　　2024H1營收同比增長12.20%，歸母凈利潤同比增長5.27%
　　近期公司發(fā)布2024年半年報，2024年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.20億元，同比增長12.20%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比增長5.27%，扣非凈利潤0.59億元，同比增長18.46%。2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入9.57億元，同比增長14.41%，歸母凈利潤0.36億元，同比增長1.02%，扣非凈利潤0.33億元，同比增長15.40%。
　　管理費用率下降明顯，資產負債率下降使得資本結構持續(xù)改善
　　2023年公司銷售費用率6.49%，同比下降0.19 pct，管理費用率為14.46%，同比下降2.94 pct，管理費用率下降明顯推測主要是由于股權激勵費用較去年同期有所下降，財務費用率3.41%，同比上升0.18 pct，上半年公司研發(fā)費用0.06億元，研發(fā)費用率為0.35%。2024年H1公司毛利率29.06%，較上年同期下降3.71pct，凈利率3.42%，同比下降0.34pct；分產品來看藥品及醫(yī)療產品毛利率為45.86%，同比下降19.93pct，推測藥品及醫(yī)療產品毛利率下降主要是由于新增了低毛利的醫(yī)藥流通及中藥材貿易所致，醫(yī)療服務毛利率為24.72%，比上年同期下降2.57pct。2024年上半年期末資產負債率62.77%，相較Q1下降0.29個pct，資本結構持續(xù)改善。
　　醫(yī)療服務經營穩(wěn)健床位數(shù)仍有擴張空間，體外優(yōu)質醫(yī)院有望擇機注入
　　公司醫(yī)療服務上半年實現(xiàn)收入14.50億元，同比增長2.98%，增長穩(wěn)健。其中瓦房店第三醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入3.30億元，同比增長8.32%，實現(xiàn)凈利潤0.31億元，同比增長34.77%；蘭考第一醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入2.21億元，同比增長2.49%，實現(xiàn)凈利潤0.19億元，同比下降21.01%；泗縣人民醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入3.05億元，同比下降0.74%，凈利潤349.85萬元，同比下降77.72%。未來公司將持續(xù)進行床位擴張：目前泗陽醫(yī)院設計床位800張的東院區(qū)已于2022年年底正式啟用；盱眙縣中醫(yī)院新的腫瘤?？拼髽且呀涢_始建設，新增600張床位，預計2026年啟用，崇州二醫(yī)院的新院區(qū)800張床位按照三甲醫(yī)院標準建設，預計2024年末啟動使用，蘭考第一醫(yī)院正在積極籌建腫瘤中心，泗陽醫(yī)院東院區(qū)已獲批老年醫(yī)院牌照，正在積極申請腫瘤醫(yī)院牌照；盱眙中醫(yī)院新的腫瘤專科大樓已經在2023年10月開始建設，新增600張床位。此外，新里程健康計劃在重整完成后5年內，通過公司自籌資金、并購基金、并購貸款、發(fā)行股票等方式，擇機將旗下的優(yōu)質醫(yī)療資產注入公司，解決控股股東和公司的同業(yè)競爭問題。據公司2024年7月投資者交流內容，目前新里程健康非上市板塊，在全國近20個省市控股管理近30家二甲以上醫(yī)院和近200家基層醫(yī)療機構，總床位數(shù)數(shù)量超過2萬張，2023年收入達60億元。
　　醫(yī)藥工業(yè)以“獨一味”為核心打造口腔護理產線，上半年業(yè)績表現(xiàn)靚麗
　　2024年上半年公司藥品及醫(yī)療產品業(yè)務實現(xiàn)收入3.71億元，同比增長72.63%。公司致力于藥品的研發(fā)、生產、銷售已二十余年，“獨一味”商標為中國馳名商標，并形成了以“獨一味”系列藥品為核心，擁有中成藥等領域的多個龍頭產品。具體如獨一味膠囊、參芪五味子片、脈平片、前列安通片、宮瘤寧膠囊等82個品種，國家藥典品種46個，全國獨家生產品種8個。公司充分利用獨一味活血化瘀的藥品功能，打造口腔護理的產品線，進入快速消費品市場。
　　投資建議
　　公司上半年業(yè)績增長穩(wěn)健，未來有望將體外優(yōu)質醫(yī)院擇機注入，預計2024-2026年公司營收分別為39.93/44.00/48.35億元，歸母凈利潤分別為1.28/1.84/2.37億元，對EPS分別為0.04/0.05/0.07元，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　政策風險；醫(yī)療服務風險；市場開拓風險。