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事件：
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.91億元，同比下降4.85%；歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比下降66.57%。公司業(yè)績(jī)承壓，其中棉籽業(yè)務(wù)虧損較大；植提業(yè)務(wù)雖然多個(gè)產(chǎn)品價(jià)格或毛利率同比下降，但銷(xiāo)量的上升彌補(bǔ)了部分對(duì)利潤(rùn)總額的影響。
　　點(diǎn)評(píng)：植提利潤(rùn)率降但銷(xiāo)量增長(zhǎng)，棉籽業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重
　　植提業(yè)務(wù)：辣椒紅承壓，辣椒精增長(zhǎng)明顯，葉黃素有所恢復(fù)。上半年植提業(yè)務(wù)收入15.83億元，同比增長(zhǎng)9.28%；毛利率為16.81%，同比下降4.11個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看。1）辣椒紅：價(jià)漲量跌，盈利承壓。受原材料采購(gòu)成本上漲影響，銷(xiāo)售價(jià)格上漲8.86%；但在新一季原材料增產(chǎn)預(yù)期的影響下，客戶采購(gòu)意愿降低，對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)量、毛利率造成不利影響，上半年銷(xiāo)售4454噸，同比下降24.57%。2）辣椒精：增長(zhǎng)迅速。公司增加云南辣椒采購(gòu)，減少了印度辣椒漲價(jià)的影響。上半年銷(xiāo)售辣椒精850噸，同比增長(zhǎng)120.78%。3）葉黃素：飼料級(jí)穩(wěn)健，食品級(jí)低迷。雖然行業(yè)總供給過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格低位徘徊，但公司適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)策略，飼料級(jí)葉黃素上半年銷(xiāo)量突破2億克，回升明顯；食品級(jí)上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售2564萬(wàn)克，同比下降27.36%。
　　棉籽業(yè)務(wù)：虧損嚴(yán)重。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、豆油豆粕行情波動(dòng)等影響，公司棉籽加工業(yè)務(wù)收入同比大幅下降13.61%，棉籽和原材料價(jià)格倒掛，毛利率為-0.19%。棉籽業(yè)務(wù)核心子公司新疆晨光上半年虧損5495萬(wàn)元，去年同期為盈利8815萬(wàn)元，同比降162.34%。
　　投資建議：估值調(diào)整充分，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司植提業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健，但棉籽業(yè)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2024-2026年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.56元、0.84元和1.04元。當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)24年P(guān)E僅13倍，估值調(diào)整充分，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銷(xiāo)售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。