>> 西部證券-玲瓏輪胎(601966)2024年半年報點評：Q2業(yè)績符合預期，加注塞爾維亞工廠-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃侃 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，24H1實現(xiàn)營收103.8億元，同比+12%，實現(xiàn)歸母凈利9.25億元，同比+65%，扣非凈利9.28億元，同比+86%。其中，24Q2實現(xiàn)營收53.35億元，同/環(huán)比+10%/+6%，實現(xiàn)歸母凈利4.84億元，同/環(huán)比+39%/+10%，扣非凈利5.01億元，同/環(huán)比+57%/+17%。
24H1銷量同環(huán)比增長，公司新增多個配套項目。24H1中國橡膠輪胎外胎/半鋼輪胎產(chǎn)量同比+10.5%/+10.5%。公司24H1銷量3991萬條，同比+10.9%，均價257元/條，同比+1.4%。其中24Q2銷量2092萬條，同/環(huán)比+8.6%/+10.2%，均價252元/條，同/環(huán)比+0.8%/-4.2%。24H1公司取得多項成果，公司全球配套量超1300萬條，位居中國輪胎配套NO.1，國內(nèi)商用車胎配套項目/乘用車胎配套項目新增13/21個，海外共有16個新配套項目獲得突破，包括德國大眾途觀、德國寶馬X3和2系等車型。24H1乘用及輕卡子午線輪胎產(chǎn)量為中國輪胎企業(yè)NO.1。
海外工廠放量，拉動盈利能力。24H1泰國工廠貢獻凈利4.85億元，同比+29%；塞爾維亞工廠貢獻凈利-0.54億元，虧損同比增加0.07億元。2024年塞爾維亞工廠一期卡車胎、乘用車胎進入產(chǎn)能釋放階段，有望成為公司產(chǎn)銷收入以及利潤增長新引擎。公司盈利能力持續(xù)增強，24H1毛利率為22.72%，同比+4.87pct，歸母凈利率為8.91%，同比+2.84pct。其中24Q2毛利率為22.06%，同/環(huán)比+3.40pct/-1.37pct，歸母凈利率為9.08%，同/環(huán)比+1.92pct/+0.34pct。24年8月，公司公告塞爾維亞投資擴建項目，總投資46.21億元，建成后將實現(xiàn)全鋼子午胎80萬套/年、工程子午胎5萬套/年、農(nóng)業(yè)子午胎15萬套/年、翻新輪胎10萬套/年；液體再生膠0.6萬噸/年。
投資建議：公司于24年7月收到反傾銷退稅5606萬美元，24年歸母凈利有望大幅增長。我們預計公司24-26年歸母凈利為22.84/26.89/29.29億元，對應當前PE分別為10.0/8.5/7.8x，維持“買入”評級。
風險提示：投產(chǎn)不達預期、原材料成本波動、需求不及預期、海運費波動
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