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事件：
　　2024年8月28日公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.97億元，同比下降41.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.99億元，同比下降70.40%。
　　剔除去年同期大訂單影響，2024H1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：
　　收入端，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.97億元，同比下降41.63%。其中，商業(yè)化階段CDMO、臨床階段CDMO、新興服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.96億元（-56.75%）、7.99億元（-6.97%）、5.00億元（-5.77%）。利潤(rùn)端，2024H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.99億元，同比下降70.40%。2024H1公司收入和利潤(rùn)端有所下滑主要是受去年同期大訂單影響所致，營(yíng)收剔除上年同期大訂單影響后仍實(shí)現(xiàn)微幅增長(zhǎng)。
　　新簽訂單及時(shí)回暖，公司各板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)：
　　得益于全球創(chuàng)新藥投融資的改善，以及多肽、ADC等景氣賽道的研發(fā)需求提振，2024H1公司新簽訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，在手訂單總額達(dá)9.7億美元。公司新簽訂單逐步回暖，驅(qū)動(dòng)各板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。其中，小分子業(yè)務(wù)方面，2024H1公司交付商業(yè)化項(xiàng)目和新增商業(yè)化項(xiàng)目分別為43個(gè)和9個(gè)，商業(yè)化階段CDMO收入剔除大訂單影響后同比增長(zhǎng)8.82%；新興業(yè)務(wù)方面，多肽業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，公司獲得多個(gè)跨國(guó)制藥公司的多肽臨床中后期項(xiàng)目，且助力國(guó)內(nèi)客戶GLP-1多肽項(xiàng)目動(dòng)態(tài)核查順利通過(guò)。為滿足客戶多肽商業(yè)化生產(chǎn)需求，公司積極擴(kuò)建相關(guān)產(chǎn)能，2024年中多肽固相合成總產(chǎn)能達(dá)14,250L。此外，公司依托在毒素-連子領(lǐng)域的豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力，快速建設(shè)一站式ADC服務(wù)能力，截至2024H1，生物大分子業(yè)務(wù)在手訂單接近百余個(gè)，ADC項(xiàng)目占比總訂單數(shù)量超過(guò)50%。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)2024年-2026年公司的歸母凈利潤(rùn)分別為11.92億元、13.84億元、15.76億元；預(yù)計(jì)2024年EPS為3.24元/股，給予25倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為81.00元/股，給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。