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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營收8.2億元，同比增長45.8%；歸母凈利潤為2.0億元，同比增長35.5%。單二季度營收4.5億元，同比增長61.7%，環(huán)比增長21.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長35.8%，環(huán)比增長31.4%，業(yè)績穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)向好。
　　收入結(jié)構(gòu)變動導(dǎo)致毛利率小幅下降，總體利潤水平維持高位。2024年上半年公司綜合毛利率45.8%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司“設(shè)備先行，耗材跟進(jìn)”經(jīng)營模式下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，設(shè)備收入占比提升所致。上半年公司凈利率25.4%，保持高位運(yùn)行，同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，主要系匯兌收益減少所致。
　　內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼，出口持續(xù)增長。2024年上半年公司期間費(fèi)用率為16.6%，同比增加2.7個(gè)百分點(diǎn)，主要系內(nèi)銷占比提升、匯率波動導(dǎo)致匯兌收益減少所致。上半年公司內(nèi)銷收入4.1億元，同比增長69.5%，表現(xiàn)亮眼；外銷收入4.0億元，同比增長28.7%，保持穩(wěn)健增長。期間費(fèi)用中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8個(gè)百分點(diǎn)，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，其他三項(xiàng)費(fèi)用率管控良好。
　　縱向延伸順利，產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡。公司堅(jiān)持“設(shè)備先行、耗材跟進(jìn)”的經(jīng)營模式，提供從墨水、整機(jī)到應(yīng)用的全套方案，從而給客戶提供粘性更強(qiáng)的服務(wù)。隨著公司數(shù)碼噴印設(shè)備市場保有量的提升，設(shè)備和耗材銷售規(guī)模也將持續(xù)增加。產(chǎn)能方面，公司IPO募投項(xiàng)目年產(chǎn)2000套噴印設(shè)備與耗材智能化工廠已正式投產(chǎn)，產(chǎn)能和品質(zhì)進(jìn)一步提升。定增項(xiàng)目年產(chǎn)3520套噴印設(shè)備智能化生產(chǎn)線已完成基建工作，產(chǎn)能爬坡節(jié)奏順利，業(yè)績有望保持高增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為4.4億元、5.5億元、6.6億元，對應(yīng)EPS分別為2.43、3.06、3.67元，未來三年歸母凈利潤將保持26.5%的復(fù)合增長率，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端市場需求波動風(fēng)險(xiǎn)、海外市場風(fēng)險(xiǎn)、核心設(shè)備依賴外采風(fēng)險(xiǎn)、在建產(chǎn)能建成及達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。