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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.8億元，同比下降15.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比下降8.9%。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.7億元，同比下降16.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3億元，同比下降5.3%。
　　收入整體下滑，產(chǎn)品矩陣完善。1、分品類看，2024H1粽子、餐食、蛋制品及糕點(diǎn)分別實(shí)現(xiàn)收入13.3億元（-16.2%）、0.7億元（-6.3%）、1.6億元（-11.6%）。公司最大化滿足高端送禮和自食兩大需求場(chǎng)景，以傳世臻粽、日銷鮮粽、爆料粽、高性價(jià)比節(jié)令粽進(jìn)一步打造“粽+”產(chǎn)品矩陣，鮮粽系列銷售額實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。培育烘焙類、速凍類產(chǎn)品，滿足日銷及節(jié)令送禮場(chǎng)景，產(chǎn)品品類不斷豐富。2、分銷售模式看，2024H1連鎖門店、電商、商超、經(jīng)銷分別實(shí)現(xiàn)收入2億元（-10.3%）、3.7億元（-17.1%）、2.3億元（-6.9%）、6.7億元（-18.3%）。公司已成立5家直營(yíng)節(jié)令伴手禮店，14家加盟節(jié)令伴手禮店，拓寬連鎖發(fā)展空間。
　　盈利能力提升。1、上半年公司實(shí)現(xiàn)毛利率44.8%，同比提升3.3pp。2、費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率17.7%，同比增加0.8pp；管理費(fèi)用率6.2%，同比增加0.7pp；研發(fā)費(fèi)用率0.9%，同比增加0.2pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0%，同比增加0.1pp。收入規(guī)模下降帶動(dòng)費(fèi)用率增加。3、上半年凈利率14.7%，同比提升1pp。
　　回購(gòu)計(jì)劃完成，將用于員工激勵(lì)。2024年6月公司完成回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)股份361萬(wàn)股，金額9800萬(wàn)元，擬全部用于實(shí)施公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。連續(xù)實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃，利于充分發(fā)揮員工積極性、助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.7億元、1.8億元、2.0億元，EPS分別為0.84元、0.91元、0.98元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為20倍、19倍、17倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。食品安全風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，品牌被仿冒的風(fēng)險(xiǎn)。