>> 銀河證券-索菲亞(002572)盈利能力同比改善，整裝渠道延續(xù)高增-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,劉立思 |
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核心觀點
事件:公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收49.29億元，同比+3.91%;歸母凈利潤5.65億元，同比+13%;扣非凈利潤5.31億元，同比+13.41%;基本每股收益0.59元。24Q2，公司實現(xiàn)營收28.18億元，同比-4.11%;歸母凈利潤3.99億元，同比+0.97%;扣非凈利潤3.75億元，同比-0.9%,
盈利能力同比有所改善。
2024年上半年，公司綜合毛利率為35.76%，同比+0.97 pct。24Q2，單季毛利率為38.11%，同比+2.37 pct，環(huán)比+5.49 pct
報告期內(nèi)，公司期間費用率為20.85%，同比-0.83 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為10.02%/6.97% / 3.89%/ -0.03%，同比分別變動-0.12pct /+0.02 pct / -0.09 pct / -0.63 pct
2024年上半年，公司扣非凈利率為10.78%，同比+0.9 pct。24Q2，公司扣非凈利率為13.32%，同比+0.43 pct,環(huán)比+5.93 pct。
零售表現(xiàn)穩(wěn)健，大宗實現(xiàn)雙位數(shù)成長。報告期內(nèi)，經(jīng)銷/直營/大宗/其他渠道分別銷售39.13/ 1.59/ 7.33 / 0.27億元，同比分別+1.19%{ +37.42%/+14.68%/-18.44%。零售方面，公司已開設終端門店約4,000家，其中索菲亞/米蘭納/司米/華鶴分別為2,552 ] 553 / 171 / 281家。整裝方面，渠道建設持續(xù)發(fā)力，2024Hl銷售同比+43.63%，已合作裝企數(shù)量達到256個。大宗方面，公司大力開發(fā)“保交樓”工程業(yè)務，并通過高端零售、工程項目和經(jīng)銷商等形式布局海外市場，已擁有27家海外經(jīng)銷商，覆蓋了美國、澳大利亞、新加坡等二十余個國家。
前瞻布局存量市場，持續(xù)探索新業(yè)務模式。中國房地產(chǎn)市場逐步向存量時代過渡，未來存量房改造需求將逐步成為家裝新動能。公司前瞻布局存量市場，產(chǎn)品端陸續(xù)推出櫥柜、系統(tǒng)門窗等舊改高頻需求品類，不斷優(yōu)化供應鏈效率;渠道端強化同裝企合作進而實現(xiàn)前端流量獲取，并持續(xù)開發(fā)出毛坯拎包、拎包2.0、共創(chuàng)事業(yè)合伙人等全新業(yè)務模式。
投資建議:公司持續(xù)推進大家居戰(zhàn)略落地，多品牌矩陣結構清晰實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，全品類協(xié)同驅動客單價提升，全渠道布局不斷深化，預計公司2024 / 25/26年能夠實現(xiàn)基本每股收益1.5/ 1.65/ 1.8l元，對應PE為9X / 8X /7X,維持“推薦”評級。
風險提示:經(jīng)濟及房地產(chǎn)表現(xiàn)不及預期的風險，原材料價格波動的風險，渠道發(fā)展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
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