>> 國聯(lián)證券-徐工機械(000425)2024年半年報點評：營收小幅下滑，海外收入占比創(chuàng)新高-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
1260KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
田伊依 |
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事件
公司2024H1營收小幅下滑
公司發(fā)布2024年半年報，公司2024H1實現(xiàn)營收496.32億元，同比下降3.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.06億元，同比增長3.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.95億元，同比下降2.35%。公司2024Q2實現(xiàn)營收254.58億元，同比下降7.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.05億元，同比增長1.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.28億元，同比下降11.69%。
公司海外業(yè)務(wù)占比創(chuàng)造歷史高點
公司起重機械/土方機械/混凝土機械/高空作業(yè)機械/礦業(yè)機械/道路機械/其他工程機械分別實現(xiàn)收入100.96/139.08/51.56/45.27/35.4/27.24/96.81億元，分別同比-15.23%/+6.98%/-3.45%/-11.50%/-16.43%/+0.96%/+7.83%。分地區(qū)看，公司境內(nèi)/境外業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入277.31/219.01億元，分別同比-8.72%/+4.80%。公司境外收入占比44%，同比提升3.37pcts，境外收入占比創(chuàng)造新的歷史高點，公司挖機、裝載機、壓路機、高空作業(yè)平臺等主要產(chǎn)品海外占有率均實現(xiàn)增長。
公司高端產(chǎn)品乘勢而上，盈利能力持續(xù)提升
2024H1公司高端產(chǎn)品收入同比增長10%以上，占總收入比超32%，同比+4pcts。公司毛利率/凈利率分別為22.89%/7.52%，分別同比+0.03/+0.67pcts，其中起重機械/土方機械/混凝土機械/高空作業(yè)機械/礦業(yè)機械/道路機械/其他工程機械毛利率分別為21.46%/27.17%/15.48%/31.25%/24.11%/26.94%/16.68%，分別同比+0.12/-1.66/-2.70/+0.43/+7.67/+3.38/-0.63pcts，礦業(yè)機械毛利率提升明顯。公司境內(nèi)/境外毛利率分別為21.69%/24.41%，分別同比-0.94/+1.22pcts。
工程機械龍頭經(jīng)營能力穩(wěn)定，維持“買入”評級
2024H1公司整體營收仍承壓，我們持續(xù)看好國內(nèi)設(shè)備更新及海外市場需求，看好公司新能源產(chǎn)品及專精特新產(chǎn)品增長，我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為995.24/1074.87/1178.55億元，歸母凈利潤分別為62.4/75.27/95.67億元，CAGR為21.56%。EPS分別為0.53/0.64/0.81元/股,考慮到國內(nèi)工程機械行業(yè)景氣度有望逐步回暖；多元化產(chǎn)品有望為公司帶來海外業(yè)務(wù)增量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險，海外拓展不及預(yù)期風(fēng)險
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