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事件：公司發(fā)布2024H1業(yè)績(jī)報(bào)告。2024H1，公司營(yíng)業(yè)總收入122億元，同比+33%；歸母凈利潤(rùn)14.6億元，同比+33%。2024Q2，公司營(yíng)業(yè)總收入65億元，同比+39%，環(huán)比+15%；歸母凈利潤(rùn)8.1億元，同比+26%，環(huán)比+26%。
　　受益于下游客戶放量，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。2024H1，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成493萬(wàn)輛和494萬(wàn)輛，同比+30%/+32%，市占率達(dá)35%，其中問(wèn)界銷(xiāo)量達(dá)18.2萬(wàn)輛，特斯拉全球交付83萬(wàn)輛，同比-6%。我們預(yù)計(jì)受益于問(wèn)界等新能源車(chē)客戶放量，公司業(yè)務(wù)H1收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中汽車(chē)電子/底盤(pán)系統(tǒng)業(yè)務(wù)同比增速較高，分別為+744%/+31%。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，擴(kuò)大客戶輻射范圍，提高市場(chǎng)占有率，其中墨西哥產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目第一工廠已投產(chǎn)，另外兩家工廠設(shè)備安裝調(diào)試中，歐洲市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展順利，獲得了寶馬全球項(xiàng)目訂單，并加緊籌劃波蘭工廠二期。
　　原材料價(jià)格下降+規(guī)模效應(yīng)，盈利能力有望穩(wěn)中向上。2024H1，公司銷(xiāo)售毛利率21%，同比-1pct，銷(xiāo)售凈利率12%，同比持平；2024Q2，公司銷(xiāo)售毛利率20%，同比-3pct，環(huán)比-2pct，銷(xiāo)售凈利率12%，同比-1pct，環(huán)比+1pct，主要系1）原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲有所影響毛利率；2）公司Q2獲得政府補(bǔ)助1.1億元（Q1為0.6億元），提升凈利率。目前鋁價(jià)有下降趨勢(shì)，疊加規(guī)模效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)公司盈利能力有望穩(wěn)中向上。費(fèi)用端，2024H1，公司銷(xiāo)售期間費(fèi)用率8.7%，同比+0.1pct，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比分別+0.1/-0.2/+0.7/-0.6pct。
　　儲(chǔ)備核心技術(shù)，前瞻卡位機(jī)器人業(yè)務(wù)。機(jī)器人行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?yīng)用前景廣，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)的新賽道。行業(yè)量產(chǎn)臨近，特斯拉計(jì)劃人形機(jī)器人產(chǎn)品2024年以研發(fā)測(cè)試為主，2025年年底之前開(kāi)始量產(chǎn)銷(xiāo)售，2026年大規(guī)模生產(chǎn)人形機(jī)器人，供其他公司使用。機(jī)器人核心部件是執(zhí)行器，結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)要求高。公司已在汽車(chē)領(lǐng)域沉淀多年，具備電機(jī)自研、產(chǎn)品整合、資源協(xié)同、精密機(jī)械加工等能力，已經(jīng)多次向客戶送樣機(jī)器人電驅(qū)執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，項(xiàng)目進(jìn)展迅速，未來(lái)有望獲得較高的市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為30.5/37.5/46.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/14/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；客戶銷(xiāo)量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。