>> 民生證券-中國海油(600938)2024年半年報點評：24Q2產(chǎn)量延續(xù)高增，業(yè)績同環(huán)比增長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
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事件：2024年8月28日，公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2267.7億元，同比增長18.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤797.3億元，同比增長25.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤792.0億元，同比增長27.1%。
24Q2歸母凈利潤同環(huán)比增長。24Q2，公司營業(yè)收入為1153.0億元，同比增長22.2%，環(huán)比增長3.4%；歸母凈利潤為400.1億元，同比增長26.4%，環(huán)比略增0.7%；扣非歸母凈利潤為397.2億元，同比增長28.7%，環(huán)比略增0.6%。
資源基礎不斷夯實，24Q2產(chǎn)量延續(xù)高增長。24H1，公司持續(xù)推動增儲上產(chǎn)。在中國海域，成功探獲首個超深水超淺層千億方大氣田陵水36-1，在渤海、南海東部海域分別探獲秦皇島27-3和開平南兩個億噸級油田；在海外，圭亞那Stabroek區(qū)塊獲得新發(fā)現(xiàn)Bluefin擴大區(qū)塊東南部儲量規(guī)模；成功簽署莫桑比克5個區(qū)塊石油勘探與生產(chǎn)特許合同。24H1，公司實現(xiàn)油氣產(chǎn)量362.6百萬桶油當量，同比增長9.3%；其中，國內(nèi)產(chǎn)量同比增長7.1%，國外同比增長14.1%。24Q2，公司產(chǎn)量延續(xù)24Q1的高增速，單二季度油氣凈產(chǎn)量實現(xiàn)182.5百萬桶油當量，同比增長8.7%，環(huán)比增長1.3%；分區(qū)域來看，24Q2國內(nèi)產(chǎn)量實現(xiàn)124.4百萬桶油當量，同環(huán)比增長7.4%/1.0%，國外實現(xiàn)58.0百萬桶油當量，同環(huán)比增長11.3%/1.9%；分品種來看，24Q2公司石油產(chǎn)量實現(xiàn)142.5百萬桶，同環(huán)比增長7.9%/1.1%，天然氣產(chǎn)量實現(xiàn)2313億立方英尺，同環(huán)比增長11.3%/0.7%。
原油價格同比增長，天然氣價格同比下滑，成本端加強降本增效。24H1，公司石油液體平均實現(xiàn)價格為80.32美元/桶，同比增長9.2%；天然氣平均實現(xiàn)價格為7.79美元/千立方英尺，同比下滑4.1%，但考慮24Q1實現(xiàn)價格為7.69美元/千立方英尺，預計天然氣價格環(huán)比實現(xiàn)增長。同時，公司成本端加強降本增效，24H1的桶油主要成本為27.75美元/桶，同比下降0.42美元/桶，下降幅度為1.49%；其中，桶油作業(yè)費、桶油折舊攤銷以及桶油銷售管理費用下降幅度角度，同比分別下降0.35、0.20、0.15美元/桶，此外，桶油所得稅外稅金同比提高了0.38美元/桶，我們預計主要是受2023年發(fā)布的《礦業(yè)權(quán)出讓收益征收辦法》影響。
分紅率40%，A/H股半年度股息率分別為2.3%/3.5%。公司擬派發(fā)2024年中期股息每股0.74港元（含稅），以24H1港元兌人民幣中間價匯率的平均值0.9087計算，公司24H1的分紅率為40.0%，以2024年8月28日的收盤價計算，A股半年度股息率為2.3%，H股半年度股息率為3.5%。
投資建議：公司儲產(chǎn)空間高，成本管控能力強，兼具成長性和高分紅的特點，且隨著國資委將上市公司價值實現(xiàn)和市值管理分別納入到公司績效評價體系和央企負責人考核中，央企被低估的估值有望實現(xiàn)理性回歸。我們預計，公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1509.88/1584.61/1648.28億元，EPS分別為3.18/3.33/3.47元/股，對應2024年8月28日的PE均為9倍，維持“推薦”評級。
風險提示：油氣勘探建設不及預期，國際局勢變動對原油價格造成沖擊，宏觀經(jīng)濟不及預期，能源政策變動風險。
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