>> 方正證券-神農(nóng)集團(605296)公司點評報告：量價雙增實現(xiàn)盈利，兩廣布局逐漸深化-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱星皓 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比+46.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比+146.98%；EPS 0.24元/股，同比+147.06%。
點評：
Q2帶動上半年業(yè)績扭虧，飼料業(yè)務(wù)小幅波動。公司上半年整體業(yè)績實現(xiàn)扭虧，分季度來看，Q2單季營收14.12億元，同比+73.88%，環(huán)比+30.46%；歸母凈利潤1.28億元，同比+180.73%，環(huán)比+3675.94%。分業(yè)務(wù)來看，得益于生豬行業(yè)回暖及公司出欄量、屠宰量的增長，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)及屠宰業(yè)務(wù)上半年分別實現(xiàn)營收19.41、7.11億元，同比+68.64%、+34.66%；由于生豬行業(yè)去化及原材料價格波動等原因，公司飼料銷量有所下滑，實現(xiàn)營收10.55億元，同比-5.47%。
重視深化兩廣地區(qū)布局，養(yǎng)殖成本有望進一步優(yōu)化。2024H1公司累計出欄生豬109.24萬頭（其中對外銷售92.01萬頭，向內(nèi)部屠宰企業(yè)銷售17.23萬頭），同比+62.83%，出欄增速較快。上半年公司商品豬銷售均價14.70元/kg，同比+5.60%，其中6月銷售均價上漲至17.42元/kg，環(huán)比+16.29%，預(yù)期下半年均價將保持上行趨勢為公司提供更高業(yè)績增長。據(jù)公司最新養(yǎng)殖數(shù)據(jù)，7月養(yǎng)殖完全成本下行至13.7元/kg，較Q1減少0.8元/kg；7月末能繁母豬保有量10.4萬頭，較3月末增長約15.6%。同時，公司持續(xù)加強在兩廣地區(qū)的布局建設(shè)，目前在廣西地區(qū)已布局多個豬場及服務(wù)部，且大新飼料基地已順利竣工。預(yù)期隨著公司布局逐漸深化，兩廣地區(qū)區(qū)域優(yōu)勢將帶動公司養(yǎng)殖成本進一步下降。
資本結(jié)構(gòu)長期穩(wěn)健，現(xiàn)金流量明顯改善。公司長期以來堅持穩(wěn)健發(fā)展，Q2末資產(chǎn)負(fù)債率小幅增長至30.78%，仍處于較低水平；H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅提高至2.96億元。從期間費用率來看，上半年公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為1.26%/6.00%/0.61%/0.27%，同比-0.43pct/-1.90pct/+0.81pct/-0.32pct。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收分別為63.98、92.29、99.79億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為5.70、11.13、12.32億元，對應(yīng)2025-2026年的PE為12.84、11.61x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險;豬價行情波動風(fēng)險;養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險。
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