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事件
　　2024年8月28日，萊茵生物發(fā)布2024年半年度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌主業(yè)高速增長(zhǎng)，原材料低位利好毛利提升
　　公司2024H1公司營(yíng)收7.25億元（同增42%），歸母凈利潤(rùn)0.65億元（同增79%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.65億元（同增1549%），利潤(rùn)位于預(yù)告上沿。2024Q2公司營(yíng)收3.84億元（同增48%），歸母凈利潤(rùn)0.38億元（同增134%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.26億元（2023年同期為-0.04億元）。盈利端，2024Q2公司毛利率同增6pct至30.86%，主要系羅漢果毛利率修復(fù)疊加高毛利其他提取物占比提升所致。銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別同減1pct/ 3pct至4.21%/ 11.20%，提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)，凈利率同增2pct至10.44%。
　　▌天然甜味劑加速?gòu)?fù)蘇，合成生物協(xié)同優(yōu)勢(shì)顯著
　　2024H1公司植提業(yè)務(wù)/其他業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為7.08/0.18億元，分別同增42%/24%。植提業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來(lái)看，2024H1公司甜葉菊/羅漢果/茶葉/其他提取物營(yíng)收同比+40%/持平/+9%/+112%，甜葉菊提取物銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收提升，目前甜葉菊工廠建設(shè)進(jìn)度超預(yù)期，預(yù)計(jì)9月底可投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，建成后可解決中長(zhǎng)期產(chǎn)能瓶頸。羅漢果提取物細(xì)分品類(lèi)需求出現(xiàn)切換，整體銷(xiāo)售較為平穩(wěn)，且前期原材料成本低位釋放毛利空間，目前羅漢果原材料價(jià)格穩(wěn)步回升，毛利率保持合理水平。在合成生物領(lǐng)域，公司計(jì)劃借助客戶(hù)優(yōu)勢(shì)、結(jié)合配方領(lǐng)域，以提供解決方案等方式開(kāi)拓業(yè)務(wù)。工業(yè)大麻行業(yè)目前仍在底部位置，公司后續(xù)圍繞霧化領(lǐng)域探索美國(guó)工廠業(yè)務(wù)模式，計(jì)劃短期拉升產(chǎn)能利用率加快減虧進(jìn)度。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司作為植物提取行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，借助研發(fā)/工藝/管理優(yōu)勢(shì)持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，目前天然甜味劑行業(yè)加速?gòu)?fù)蘇，羅漢果前期成本/售價(jià)低位打開(kāi)下游應(yīng)用需求，甜葉菊穩(wěn)定開(kāi)拓客戶(hù)，同時(shí)新工廠投產(chǎn)后可解決中長(zhǎng)期產(chǎn)能瓶頸，除此之外，合成生物領(lǐng)域利用主業(yè)原料/客戶(hù)/技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，不斷構(gòu)造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，看好公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升，根據(jù)半年報(bào)，我們調(diào)整2024-2026年EPS分別為0.24/0.30/0.37（前值為0.24/0.33/0.47）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28/22/18倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。