>> 信達證券-奧銳特(605116)原料藥穩(wěn)步推進，制劑加速放量，公司發(fā)展進入快車道-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐愛金,史慧穎 |
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事件：奧銳特發(fā)布2024年中報。公司2024 H1實現(xiàn)收入7.31億元（同比+32.21%），歸母凈利潤1.89億元（同比+96.66%），扣非歸母凈利潤1.87億元（同比+96.97%）。2024年Q2實現(xiàn)收入3.95億元（同比+57.69%），歸母凈利潤1.06億元（同比+112.73%），扣非歸母凈利潤1.05億元（同比+108.73%）。
點評：
核心主業(yè)及新業(yè)務表現(xiàn)均亮眼，規(guī)模效益降低費用率水平。利潤率方面，2024 H1公司實現(xiàn)綜合毛利率57.02%（+7.23pp），歸母凈利率25.81%（+8.46pp），扣非歸母凈利率25.61%（+8.58pp），公司持續(xù)專注主業(yè)，原料藥銷售穩(wěn)健增長，同時制劑新業(yè)務實現(xiàn)放量，二者共同推進利潤率增長；費用率方面，2024 H1期間費用率為26.74%(-1.39pp)，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為9.44%(+4.76pp)/10.87%(-3.94pp)/8.96%(-1.16pp)/-2.53%(-1.05pp)，制劑銷售團隊建設使得銷售費用率有所上升。
地屈孕酮片終端覆蓋加速，銷售逐步放量。2024H1，公司不斷優(yōu)化經(jīng)銷商網(wǎng)絡，組建專業(yè)銷售團隊，借助京津冀省級聯(lián)盟集采加速終端覆蓋，截止至2024年6月30日，地屈孕酮片已經(jīng)在30個省市掛網(wǎng)，進院4411家（含社區(qū)門診），實現(xiàn)銷售收入9247.59萬元。
研發(fā)費用高投入，企業(yè)競爭力進一步提升。公司持續(xù)推進產(chǎn)品研發(fā)，2024H1公司累計投入研發(fā)6544.01萬元，同比增長17.04%，在研產(chǎn)品覆蓋小分子原料藥、多肽類和寡核苷酸類原料藥、制劑，綜合競爭力持續(xù)增強。2024H1，公司遞交了1個API在國內的注冊，1個制劑在國內的上市申請，1個API在美國FDA的注冊,2個API在巴西的注冊，1個制劑在新加坡的注冊；2個產(chǎn)品通過了國內CDE的審評，1個產(chǎn)品通過韓國的審評。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為16.00/20.33/26.85億元，同比增長26.7%/27.1%/32.0%；歸母凈利潤分別為3.89/5.06/6.84億元，同比增長34.5%/30.0%/35.1%，對應2024-2026年PE分別為23/18/13倍。
風險因素：宏觀環(huán)境風險、財務風險、行業(yè)風險、經(jīng)營風險、研發(fā)失敗風險、銷售不達預期風險、核心技術人員流失風險等。
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