>> 華西證券-奧銳特(605116)業(yè)績超市場預期，地屈孕酮制劑呈現(xiàn)放量中-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2024年中報業(yè)績預告：預計24年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤1.75~2.15億元，同比增長約82%~124%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.74~2.14億元，同比增長約83%~125%。
分析判斷:
業(yè)績超市場預期，地屈孕酮制劑呈現(xiàn)放量中
公司24H1實現(xiàn)歸母利潤1.75~2.15億元，同比增長82%~124%，其中24Q2單季度實現(xiàn)收入0.93~1.33億元，同比增長86%~166%，主要受益于公司核心主業(yè)優(yōu)勢原料藥業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長以及制劑產(chǎn)品持續(xù)放量。根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司已在24個地區(qū)實現(xiàn)掛網(wǎng)中標在93.96~96元/盒（每盒20片），預期將在24年繼續(xù)貢獻核心增量。展望未來，地屈孕酮、阿比特龍、氟美松和氟替卡松、依普利酮等產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)增長中，疊加新產(chǎn)品（布瓦西坦、貝派度酸、恩雜魯胺、諾西那生鈉、恩雜魯胺、多替拉韋鈉、司美格魯肽等）和地屈孕酮等制劑陸續(xù)貢獻業(yè)績增量，我們判斷未來3~5年將持續(xù)處于快速增長中。
伴隨司美格魯肽原料藥產(chǎn)能投產(chǎn)，有望為公司貢獻業(yè)績彈性
根據(jù)2023年報信息披露，公司揚州奧銳特年產(chǎn)300公斤司美格魯肽原料藥產(chǎn)能的發(fā)酵車間廠房和合成車間廠房建設已完成，伴隨后續(xù)產(chǎn)能投產(chǎn)，以及根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司司美格魯肽原料藥已在美國實現(xiàn)DMF備案，我們判斷伴隨終端需求放量和研發(fā)需求增長，公司司美格魯肽原料藥將呈現(xiàn)放量中、有望為公司貢獻業(yè)績彈性。
投資建議
公司持續(xù)深耕特色原料藥領域，展望未來幾年存量品種（地屈孕酮、阿比特龍、氟替卡松、依普利酮等）持續(xù)放量以及潛在重磅產(chǎn)品（貝派度酸、布瓦西坦、恩雜魯胺、布地奈德、諾西那生鈉、多替拉韋鈉和司美格魯肽等）陸續(xù)進入商業(yè)化，以及疊加制劑一體化下地屈孕酮等品種貢獻增量和戰(zhàn)略布局的小核酸多肽業(yè)務為中長期業(yè)績增長增添動力，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長?？紤]到核心產(chǎn)品業(yè)績波動，調(diào)整24-26年盈利預測，即我們預測2024-2026年營業(yè)收入從17.12/21.57/26.14億元調(diào)整為16.78/20.90/25.07億元，對應EPS從0.89/1.21/1.54元調(diào)整為0.96/1.29/1.64元，對應2024年07月09日收盤價25.28元/股，PE分別為26/20/15倍，維持“增持”評級。
風險提示
在研產(chǎn)品線推進不及預期；地屈孕酮制劑銷售低于預期；匯率波動和地緣政治對公司業(yè)務造成不確定性；戰(zhàn)略布局的小核酸和多肽業(yè)務未來發(fā)展有不確定性風險
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