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業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期。公司上半年?duì)I業(yè)收入772.92億元，同比增長(zhǎng)0.4%；歸母凈利潤28.63億元，同比增長(zhǎng)0.8%；扣非歸母凈利潤26.10億元，同比增長(zhǎng)9.1%。2季度營業(yè)收入402.71億元，同比增長(zhǎng)0.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%；歸母凈利潤16.00億元，同比增長(zhǎng)13.7%，環(huán)比增長(zhǎng)26.7%；扣非歸母凈利潤15.25億元，同比增長(zhǎng)25.6%，環(huán)比增長(zhǎng)40.5%。2季度公司克服上汽系客戶銷量波動(dòng)、行業(yè)降價(jià)壓力傳導(dǎo)等挑戰(zhàn)，通過開拓增量客戶、強(qiáng)化降本增效等措施抵御沖擊，利潤端實(shí)現(xiàn)同環(huán)比較大幅度增長(zhǎng)。
　　2季度毛利率略有承壓，上半年費(fèi)用率改善。上半年毛利率12.1%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；2季度毛利率11.7%，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降預(yù)計(jì)主要系行業(yè)降價(jià)傳導(dǎo)影響；上半年期間費(fèi)用率9.4%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額50.77億元，同比增長(zhǎng)3.6%。
　　客戶結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，自主品牌及新能源業(yè)務(wù)訂單持續(xù)獲取。上半年上汽集團(tuán)銷量同比下滑26%，面對(duì)核心客戶銷量下滑的沖擊，公司積極開拓國內(nèi)自主品牌、新能源品牌、豪華品牌以及出口市場(chǎng)的增量機(jī)會(huì)，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，上半年業(yè)外客戶（含海外）營收占比達(dá)62%，主要業(yè)外客戶包括特斯拉上海、賽力斯、一汽大眾、比亞迪、吉利、奇瑞等，排名前十的業(yè)外整車客戶銷售額同比增速超過19%；截至6月底，在公司新獲業(yè)務(wù)生命周期訂單中，國內(nèi)自主品牌配套金額超過50%，新能源車型業(yè)務(wù)超過70%，預(yù)計(jì)業(yè)外客戶及新能源業(yè)務(wù)將成為公司穩(wěn)步發(fā)展的新動(dòng)能。
　　平臺(tái)化產(chǎn)品推廣及降本增效持續(xù)推進(jìn)。公司積極向國內(nèi)整車客戶推介智能座艙和車身平臺(tái)、智能行駛平臺(tái)、智能動(dòng)力平臺(tái)等核心業(yè)務(wù)的系統(tǒng)集成和一體化整合能力，同時(shí)搭建全球汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)平臺(tái)，推動(dòng)汽車座椅、被動(dòng)安全等業(yè)務(wù)進(jìn)入寶馬、奔馳、大眾、奧迪、特斯拉、通用等全球客戶配套體系。在推廣平臺(tái)化產(chǎn)品的同時(shí)，公司通過嚴(yán)控成本費(fèi)用、建立傳導(dǎo)機(jī)制、盤活存量資產(chǎn)、深化整零協(xié)同等措施實(shí)現(xiàn)降本增效，內(nèi)外飾件板塊凈利率同比微降0.3個(gè)百分點(diǎn)，功能件、金屬成型和模具、熱加工件板塊凈利率分別同比提升0.2、1.8、2.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　略調(diào)整毛利率等，預(yù)測(cè)2024-2026年EPS分別為2.17、2.36、2.48元（原2.30、2.42、2.55元），可比公司24年P(guān)E平均估值9倍，目標(biāo)價(jià)19.53元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期影響盈利、整車行業(yè)降價(jià)壓力傳導(dǎo)影響盈利。