>> 東吳證券-雙環(huán)傳動(002472)2024年半年度報告點評：2024Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，長期成長空間廣闊-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,劉力宇 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.22億元，同比增長17.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.73億元，同比增長28.33%。其中，2024Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.48億元，同比增長18.64%，環(huán)比增長8.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比增長27.42%，環(huán)比增長13.71%。公司2024Q2業(yè)績略超我們之前的預(yù)期。
2024Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，毛利率水平環(huán)比提升。收入端，2024Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.48億元，環(huán)比增長8.35%。從主要下游2024Q2表現(xiàn)來看：國內(nèi)新能源乘用車行業(yè)批發(fā)266.57萬輛，環(huán)比增長36.66%；其中A0級及以上純電動乘用車批發(fā)129.50萬輛，環(huán)比增長32.33%；插電混動乘用車批發(fā)111.75萬輛，環(huán)比增長45.68%。國內(nèi)重卡行業(yè)批發(fā)23.18萬輛，環(huán)比下降14.90%。毛利率方面，公司2024Q2綜合毛利率22.83%，環(huán)比提升0.18個百分點，預(yù)計主要系公司持續(xù)推進(jìn)降本增效措施。費用率方面，公司2024Q2期間費用率為9.31%，環(huán)比下降0.59個百分點；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.96%/3.36%/4.68%/0.31%，環(huán)比分別+0.02/-0.31/-0.15/-0.16個百分點。凈利潤方面，公司2024Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，環(huán)比增長13.71%；對應(yīng)歸母凈利率11.20%，環(huán)比提升0.53個百分點。
電驅(qū)齒輪龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，機(jī)器人減速器+民生齒輪打開長期成長空間。隨著乘用車電動化率的持續(xù)提升，汽車齒輪市場格局重塑，齒輪外包趨勢愈發(fā)明確。雙環(huán)作為電驅(qū)齒輪龍頭，在技術(shù)研發(fā)、設(shè)備產(chǎn)能和客戶資源上均有著明顯的競爭優(yōu)勢，后續(xù)將持續(xù)受益于行業(yè)電動化率的提升。減速器方面，減速器是工業(yè)機(jī)器人的核心部件，價值量占比大，雙環(huán)深耕工業(yè)機(jī)器人精密減速器多年，已逐步實現(xiàn)6-1000KG工業(yè)機(jī)器人所需精密減速器的全覆蓋，并已配套國內(nèi)一線機(jī)器人客戶，后續(xù)減速業(yè)務(wù)收入將持續(xù)增長。民生齒輪方面，公司成立環(huán)驅(qū)科技布局民生齒輪，并收購三多樂，助力民生齒輪業(yè)務(wù)發(fā)展，三多樂主要產(chǎn)品包括精密齒輪、塑膠齒輪減速器、汽車零配件和機(jī)能組裝品，并覆蓋下游廣泛優(yōu)質(zhì)客戶。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤為10.03億元、12.53億元、15.28億元的預(yù)測，對應(yīng)的EPS分別為1.19元、1.48元、1.81元，2024-2026年市盈率分別為17.08倍、13.67倍、11.21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源乘用車銷量不及預(yù)期；原材料價格波動影響；新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；并購整合不及預(yù)期。
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