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事件：京東方8月27日晚發(fā)布2024年半年報(bào)，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入933.86億元（YoY+16.47%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.84億元（YoY+210.41%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.13億元（YoY+201.83%）。
　　對(duì)應(yīng)2Q24單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入474.99億元（YoY+12.54%，QoQ+3.51%），歸母凈利潤(rùn)13億元（YoY+166.17%，QoQ+32.16%），扣非歸母凈利潤(rùn)10.17億元（YoY+1117.74%，QoQ+70.39%）。
　　全球半導(dǎo)體顯示龍頭地位穩(wěn)固，AMOLED出貨穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年上半年，公司進(jìn)一步鞏固顯示領(lǐng)域地位，在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視五大應(yīng)用領(lǐng)域液晶顯示屏出貨量均位列全球第一。在“屏之物聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略下，公司在實(shí)現(xiàn)顯示業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)先的同時(shí)，“1+4+N+生態(tài)鏈”發(fā)展架構(gòu)的其他業(yè)務(wù)板塊均亮點(diǎn)紛呈，其中物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、MLED、智能醫(yī)工業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)11%、116%和14%。柔性AMOLED方面，公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，重點(diǎn)發(fā)力高端需求，打造多款品牌首發(fā)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多個(gè)柔性AMOLED高端折疊產(chǎn)品客戶獨(dú)供。2024年上半年公司柔性AMOLED產(chǎn)品出貨量超6500萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)超25%。
　　LCDTV面板行業(yè)格局重啟，京東方盈利能力持續(xù)改善。2023年以來(lái)，隨著供給端韓廠LCD產(chǎn)能幾乎出清，全球大尺寸LCD面板的定價(jià)權(quán)由韓廠交棒至中國(guó)大陸廠商手中，面板行業(yè)開(kāi)啟新秩序。根據(jù)Witsview等咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2024年，隨著品牌端采購(gòu)需求的恢復(fù)，LCDTV面板價(jià)格自2月份起全面上漲，5月LCDTV面板價(jià)格漲幅收窄，6月份高位維穩(wěn)，二季度價(jià)格突破2023年9月高點(diǎn)。對(duì)應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，京東方毛利率2Q24達(dá)到17.46%，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)10.17億元，均創(chuàng)2Q22以來(lái)單季新高。近期受部分頭部品牌采購(gòu)節(jié)奏提前、備貨動(dòng)能減弱影響，LCDTV面板價(jià)格承壓，但受行業(yè)“按需生產(chǎn)”策略等因素的影響，公司預(yù)計(jì)三季度行業(yè)整體LCD稼動(dòng)率低于二季度，行業(yè)稼動(dòng)率的下調(diào)能夠一定程度上緩解三季度LCD產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度，同時(shí)公司預(yù)計(jì)四季度LCDTV產(chǎn)品價(jià)格下降空間有限。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24/25/26年歸母凈利潤(rùn)分別為51.54/92.2/130.77億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為28/16/11倍，PB分別為1.1/1/1倍，考慮公司作為全球顯示龍頭的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)和引領(lǐng)新技術(shù)帶來(lái)的成長(zhǎng)性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度或新技術(shù)開(kāi)發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。