>> 銀河證券-學(xué)大教育(000526)公司信息更新：個性化教育需求穩(wěn)固，盈利能力創(chuàng)歷史新高-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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核心觀點(diǎn)事件: 1H24公司實(shí)現(xiàn)收入16.2億元/同比+29%，歸母凈利1.6億元/同比+82%，扣非凈利1.5億元/同比+55%。其中，Q2公司實(shí)現(xiàn)營收9.2億同比+25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.11億/同比+33%，扣非凈利1.06億元/同比+22%。整體業(yè)績落在前期預(yù)告.上限，基本符合預(yù)期。
●1H24個性化教育繼續(xù)保持較快增長，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張速度保持穩(wěn)健。受益于個性化教育需求剛性，1H24公司教育培訓(xùn)服務(wù)收入15.6億元/同比+29%，其中: 1)個性化教育收入(傳統(tǒng)校區(qū)) 13.2億元/同比+29%; 2)全日制教育收入(培訓(xùn)基地、雙語學(xué)校)2.3億元/同比+24%; 3)職業(yè)教育收入0.2億元/同比+ 49%。受益于市場需求強(qiáng)勁,以及公司進(jìn)一步拓展全日制、小班業(yè)務(wù),1H24公司合同負(fù)債同比+20%，預(yù)計Q3仍將維持良好增長。
●剔除股權(quán)激勵費(fèi)用影響，1H24盈利能力創(chuàng)歷史新高。1H24公司實(shí)現(xiàn)毛利率38.8%，同比基本持平。期間費(fèi)用中，銷售費(fèi)用率5.7%/同比持平，我們預(yù)計主要反映公司良好的品牌勢能及雙減后行業(yè)競爭減弱;管理費(fèi)用率14.8%，同比+1.1pct，主要因人力成本增長以及支付股權(quán)激勵費(fèi)用;財務(wù)費(fèi)用因公司持續(xù)償還紫光借款降低，1H24約0.25億元，去年同期為0.35億元。若剔除股權(quán)激勵影響，1H24公司扣非凈利率10.4%，同比+2.6pct,創(chuàng)歷史新高。
●簽約岳陽現(xiàn)代服務(wù)職業(yè)學(xué)院，職教轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。公司擬以2.1億對價收購岳陽現(xiàn)代服務(wù)職業(yè)學(xué)院90%的舉辦者權(quán)益，并通過設(shè)立合資公司(學(xué)大權(quán)益占比80%)為學(xué)校提供托管服務(wù)。岳陽現(xiàn)代服務(wù)職業(yè)學(xué)院是2023年經(jīng)湖南省人民政府批準(zhǔn)、教育部備案的一所非營利性全日制民辦高等職業(yè)學(xué)校，目前已設(shè)有智能工程學(xué)院、信息工程學(xué)院、健康管理學(xué)院、數(shù)字經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、航空工程學(xué)院、培訓(xùn)學(xué)院6個二級學(xué)院，未來待校址落成后，公司依托自身優(yōu)勢賦能運(yùn)營，開展聚焦“專精特新”和“緊缺人才”領(lǐng)域的高質(zhì)量職業(yè)教育。
投資建議:公司當(dāng)前成長邏輯清晰，傳統(tǒng)個性化教育業(yè)務(wù)受益產(chǎn)業(yè)趨勢增長確定性強(qiáng)，新增職教及綜合高中業(yè)務(wù)有望充分享受當(dāng)前升學(xué)+就業(yè)并重的雙重需求。預(yù)計公司2024-26年歸母凈利至2.6億元、3.3億元、4.2億元，對應(yīng)PE各為26X、21X、16X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:行業(yè)政策變化的風(fēng)險;招生進(jìn)展、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險。
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