>> 華鑫證券-英杰電氣(300820)公司事件點評報告：光伏訂單收入等待確認，半導體業(yè)務蓬勃發(fā)展-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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事件
英杰電氣發(fā)布2024年中報：2024年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.97億元（同比+23.88% ）；歸母凈利潤1.78億元（同比+9.17% ）；扣非歸母凈利潤1.72億元（同比+8.14%）。
投資要點
▌國內光伏訂單壓力增大，收入確認保持樂觀
由于2023年光伏裝機量基數(shù)較大，市場對2024年光伏新增裝機量普遍持保守態(tài)度，根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會預測，2024年光伏新增裝機量樂觀情況下為220GW，同比增長1.44%，但2024年實際上半年裝機量已達到102.48 GW，同比增長30.7%，并且分布式光伏保持快速發(fā)展，上半年投資同比增長76.2%，我們認為2024年光伏裝機量將有望保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢；公司電源產品應用于光伏上游材料生產設備上，常年市占率超70%，基于國內光伏產業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)普遍出現(xiàn)虧損，公司在報告期內積極拓展海外市場并成功取得訂單，將有效緩解當前國內的訂單壓力；另一方面，公司2023年新簽訂單26億元，截至2024年上半年發(fā)出商品收入待確認有12.77億元，將對全年的營收形成良好的支撐。
▌半導體設備需求復蘇，射頻電源國產化進程順利
中國仍然是全球最大的半導體設備市場，2023年國內半導體設備出貨金額為366億美元，同比增長29%；SEMI預計隨著半導體周期性顯現(xiàn)，在產能擴張、新晶圓廠項目的高需求推動下，全球晶圓廠設備領域銷售額在2024年將達到1090億美元，同比增長3.4%，預計2025年進一步增長18%；公司與國內刻蝕機龍頭中微公司緊密合作，在海外制裁影響下公司的國產半導體射頻電源市場需求旺盛，報告期內，公司運用于刻蝕、PECVD環(huán)節(jié)的射頻電源持續(xù)獲得批量訂單，來自于半導體及電子材料行業(yè)的銷售收入1.85億元,同比增長122.55%，還有更多的型號處于在研測試階段，后期有望逐步量產對公司業(yè)績產生積極影響。
▌毛利率上升，研發(fā)投入大幅增長
2024年H1公司營業(yè)收入同比增長23.88%，營業(yè)成本同比增長16.45%，毛利率為42.23%，同比提升3.68pct，主要系營業(yè)成本相較營業(yè)收入上升幅度更小，高毛利的半導體業(yè)務收入提升較大；費用方面，2024年H1公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費用為0.63億元，同比增長82.52%，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.69%/3.56%/7.93%/-0.51%，同比分別變動-0.15/+0.37/+2.55/-0.26pct，期間費用率為15.68%，保持在合理水平。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為27.61、34.07、47.33億元，EPS分別為2.86、3.69、4.99元，當前股價對應PE分別為13、10、8倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
訂單收入確認風險；市場競爭加劇；持續(xù)研發(fā)與創(chuàng)新能力不足。
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