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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)
　　1）24H1：收入21.1億元，同比-5.2%；歸母凈利潤2.0億元，同比-11.1%；扣非歸母凈利潤2.0億元，同比-3.5%。毛利率37.6%，同比+1.1pct；凈利率9.4%，同比-0.3pct。
　　2）24Q2：收入11.0億元，同比-4.6%，環(huán)比+9.2%；歸母凈利潤1.1億元，同比+2.6%，環(huán)比+26.3%；扣非歸母凈利潤1.2億元，同比+22.6%，環(huán)比+43.2%。毛利率37.7%，同比+1.8pct，環(huán)比+0.2pct；凈利率10.0%，同比+1.0pct，環(huán)比+1.3pct。
　　 24H1計(jì)算芯片保持增長，存儲(chǔ)芯片仍有所承壓。24H1公司計(jì)算芯片/存儲(chǔ)芯片/模擬與互聯(lián)芯片分別實(shí)現(xiàn)收入5.2/13.2/2.3億元，同比+10.6%/-12.3%/+23.4%，占總收入24.8%/62.5%/11.0%；毛利率分別為32.6%/35.4%/52.1%，同比+9.1/-0.7/-0.4pct。
　　存儲(chǔ)芯片新工藝更具性價(jià)比，計(jì)算芯片拓新品&新市場(chǎng)。公司持續(xù)推動(dòng)DRAM/Flash存儲(chǔ)芯片新品研發(fā)，首顆21nm DRAM產(chǎn)品預(yù)計(jì)24H2推出樣品，同時(shí)已展開20nm工藝的DRAM產(chǎn)品研發(fā)，并加大對(duì)大容量NORFlash產(chǎn)品的研發(fā)。計(jì)算芯片推出T23、T31和T41等主力芯片滿足不同等級(jí)的雙攝產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，持續(xù)拓展泛視頻、智能家居家電、打印機(jī)等領(lǐng)域，并加強(qiáng)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品推廣。
　　消費(fèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)持續(xù)向好，行業(yè)市場(chǎng)靜待復(fù)。24H2一般為消費(fèi)電子市場(chǎng)旺季，預(yù)計(jì)消費(fèi)類市場(chǎng)需求將持續(xù)向好；汽車、工業(yè)等行業(yè)類市場(chǎng)景氣度仍相對(duì)低迷，且有一定庫存壓力，但隨著庫存的持續(xù)去化，需求有望緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)24H2存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)有望環(huán)比改善，24Q4有望實(shí)現(xiàn)同比增長。
　　投資建議：考慮公司面向的行業(yè)類芯片市場(chǎng)復(fù)蘇速度較慢，我們適當(dāng)調(diào)低盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-26年公司歸母凈利潤為5.1/6.4/8.2億元（此前為6.5/8.8/11.9億元），對(duì)應(yīng)PE為43/34/27倍，維持“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存儲(chǔ)國產(chǎn)替代速度不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。