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公司2024Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)，毛利率逐步改善，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.18億元，YoY+32.02%；歸母凈利潤(rùn)2.23億元，YoY+254.23%；扣非凈利潤(rùn)-0.36億元，YoY+1.54億元；毛利率為10.91%，YoY+2.99pcts；凈利率為3.45%，YoY+1.97pcts。其中，2024Q2營(yíng)收36.12億元，YoY+26.75%，QoQ+16.30%；歸母凈利潤(rùn)1.66億元，YoY-2.10%，QoQ+190.53%；扣非凈利潤(rùn)0.41億元，YoY+0.49億元，QoQ+1.18億元。我們維持2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為6.64/10.30/15.37億元，預(yù)計(jì)2024/2025/2026年EPS為0.21/0.32/0.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為37.6/24.2/16.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，訂單與稼動(dòng)率提高推動(dòng)業(yè)績(jī)提升
　　2024H1公司營(yíng)收同比+32.02%，主要系2024H1集成電路市場(chǎng)景氣度逐步復(fù)蘇，公司積極開(kāi)展與汽車(chē)電子、高速運(yùn)算、人工智能、存儲(chǔ)器等終端客戶(hù)交流合作，訂單與產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增加。2024H1分子公司看，華天西安營(yíng)收15.64億元，同比+33.33%，凈利潤(rùn)0.59億元，同比+162.03%；華天昆山營(yíng)收9.01億元，同比+65.05%，凈利潤(rùn)0.63億元，同比+523.43%；華天南京營(yíng)收14.07億元，同比+52.41%，凈利潤(rùn)-0.17億元，同比+24.38%；Unisem營(yíng)收7.69億林吉特，同比+3.56%，凈利潤(rùn)0.25億林吉特，同比-25.36%。子公司訂單增加與產(chǎn)能利用率提高，營(yíng)收同比有顯著增長(zhǎng)，從而使得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大幅度提高。
　　先進(jìn)封裝基地投產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，多品類(lèi)封裝產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)
　　2024H1公司汽車(chē)電子封裝產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2.5D、FOPLP項(xiàng)目和先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)基地投產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。（1）華天江蘇、華天上海完成生產(chǎn)前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，進(jìn)入生產(chǎn)階段。（2）盤(pán)古半導(dǎo)體啟動(dòng)（FOPLP）生產(chǎn)線建設(shè)。（3）雙面塑封BGASiP、超高集成度uMCP、12寸激光雷達(dá)產(chǎn)品等具備量產(chǎn)能力；TMV工藝的uPoP、高散熱HFCBGA、大尺寸高密度QFN、藍(lán)牙低能耗胎壓產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。