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事件：公司1H2024營(yíng)業(yè)收入75.87億元，同比+118.30%，歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比+14.89%，扣非凈利潤(rùn)3.50億元，同比+154.22%。公司2Q2024收入39.42億元，同比+104.58%，環(huán)比+8.17%，歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比-50.89%，環(huán)比-67.46%，扣非凈利潤(rùn)1.56億元，同比+169.08%，環(huán)比-19.91%。非經(jīng)損失中有1.4億元為由于銀價(jià)上漲和匯率變動(dòng)，公司白銀期貨合約、白銀租賃和外匯衍生產(chǎn)品的損失，以及公司投資的紹興中芯的損益。
　　銀漿出貨量同比提升，TOPCon占比提升帶動(dòng)單噸扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)：公司1H2024銀漿出貨1132噸，同比+76%，其中TOPCon 998噸，占比87%，較2023年提升了28pcts。受益于TOPCon漿料占比提升，1H2024公司單噸扣非凈利潤(rùn)30.9萬元/噸，同比+44%，加回白銀、外匯和投資上的損失，公司1H2024盈利能力較好。
　　半導(dǎo)體電子打開第二增長(zhǎng)極：公司不同導(dǎo)熱系數(shù)的LED/IC芯片封裝粘接銀漿產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)，產(chǎn)品推廣銷售已經(jīng)逐步從小型客戶群體向中大型客戶群體過渡，并不斷升級(jí)客戶結(jié)構(gòu)；針對(duì)功率半導(dǎo)體封裝應(yīng)用，芯片粘接用燒結(jié)銀、AMB陶瓷覆銅板釬焊漿料已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)推廣階段，不斷增強(qiáng)公司在半導(dǎo)體電子行業(yè)的品牌影響力。
　　投資建議：帝科股份是國(guó)產(chǎn)TOPCon光伏導(dǎo)電銀漿的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.81/180.00/230.00億元，歸母凈利潤(rùn)6.81/8.71/11.93億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7.32/5.72/4.18倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)存在不確定性，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，公司競(jìng)爭(zhēng)力不及預(yù)期；主要原材料價(jià)格變動(dòng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。