>> 華西證券-海爾智家(600690)控費見效，Q2盈利能力持續(xù)提升-240828
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧,李琳 |
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事件概述
24H1：收入1356.23億元（YOY+3.04%），歸母凈利潤104.20億元（ YOY+16.25% ），扣非后歸母凈利潤101.61億元（YOY+18.09%）。
24Q2：收入666.45億元（YOY+0.13%），歸母凈利潤56.47億元（ YOY+13.11% ），扣非后歸母凈利潤55.21億元（YOY+12.57%）。
分析判斷
收入端：拆分區(qū)域，24H1國內(nèi)市場收入增長2.3%，其中Q1為8.1%；海外市場收入增長3.7%，在歐美等發(fā)達(dá)國家市場，公司通過上市高端引領(lǐng)產(chǎn)品、優(yōu)化供應(yīng)鏈布局、推進(jìn)組織變革優(yōu)化運營效率等舉措，持續(xù)提升在美國、歐洲、澳新等市場的份額，其中北美收入-0.1%、歐洲+9.2%；新興市場公司深化供應(yīng)鏈、網(wǎng)絡(luò)布局，通過強(qiáng)化高端陣容提升價格指數(shù)，實現(xiàn)快速增長，其中南亞、東南亞、中東非收入分別增長9.9%、12.4%、26.8%。
利潤端：24H1公司實現(xiàn)銷售毛利率30.61%（YOY+0.17pct），歸母凈利率7.68%（YOY+0.87pct）；對應(yīng)Q2銷售毛利率32.33%（YOY+0.18pct），歸母凈利率8.47%（YOY+0.97pct）。其中，國內(nèi)市場持續(xù)推進(jìn)采購、研發(fā)及制造端數(shù)字化變革、構(gòu)建數(shù)字化產(chǎn)銷協(xié)同體系，毛利率同比提升；海外市場通過搭建采購數(shù)字化平臺提升成本競爭力、通過全球供應(yīng)鏈協(xié)同提升產(chǎn)能利用率，毛利率同步提升。
控費見效，24H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為13.78%/3.82%/3.75%，同比分別-0.48pct/-0.33pct/-0.07pct；對應(yīng)Q2分別為14.49%/4.45%/3.22%，同比分別0.43pct/-0.28pct/-0.21pct。
投資建議
我們維持24-26年公司收入預(yù)測為2805.48/2995.44/3195.77億元，同比分別+7.31%/+6.77%/+6.69%。毛利率方面，預(yù)計24-26年分別為31.61%/31.71%/31.71%。對應(yīng)24-26年歸母凈利潤分別為189.27/207.79/222.15億元，同比分別+14.04%/+9.79%/+6.91%。相應(yīng)EPS分別為2.01/2.20/2.35元，以24年8月28日收盤價23.86元計算，對應(yīng)PE分別為11.90/10.84/10.14倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；原材料漲價風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險。
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