>> 國金證券-北方稀土(600111)減值拖累業(yè)績表現(xiàn)，關(guān)注稀土價格回升-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
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事件
8月29日公司發(fā)布2024年半年報，24H1實現(xiàn)營收129.90億元，同比-21.19%；歸母凈利潤為0.45億元，同比-95.70%。2Q24收入為72.28億元，環(huán)比+25.45%，同比-0.33%；歸母凈利潤為-0.07億元，環(huán)比、同比均轉(zhuǎn)虧。
點評
計提減值導(dǎo)致業(yè)績承壓。2Q24公司銷量有所增長，主要產(chǎn)品稀土氧化物、稀土金屬及磁性材料銷量分別環(huán)比+60.09%/+18.93%/+51.32%至10725/9194/16684噸。由于銷量增長，2Q24毛利環(huán)比+34.47%至5.93億元，毛利率環(huán)比+0.55PCT至8.20%。雖然銷量增長帶動毛利水平有所回升，但2Q24氧化鐠釹價格環(huán)比、同比分別持平、-20.88%至38.11萬元/噸。價跌因而Q2公司計提減值1.70億元，環(huán)比增加2.05億元；其中對存貨跌價準(zhǔn)備計提0.76億元。
持續(xù)深化降本增效。2Q24公司期間費用環(huán)比-12.39pct至3.04億元，管理費率環(huán)比-1.82pct至4.21%；其中管理、財務(wù)費用分別環(huán)比-2.20%/-10.87%至2.22億元和0.41億元。由于公司研發(fā)中材料類支出減少，因此2Q24研發(fā)費用環(huán)比-56.92%至0.28億元。
新項目建設(shè)持續(xù)推進。為加快推進綠色冶煉升級項目，公司向建設(shè)主體華美公司增資20億元。公司投資3億元成立全資子公司啟動建設(shè)再生資源填埋工程項目。此外公司加快子公司金蒙稀土釹鐵硼廢料回收項目建設(shè)，提升冶煉分離及廢料回收產(chǎn)能。
政策催化疊加配額放緩，關(guān)注板塊底部向上機會。2024年配額增速顯著下降至6%，類供改政策《稀土管理條例》出臺有望進一步限制供應(yīng)，“兩新”行動加碼刺激需求，在稀土板塊目前處在的“價格、庫存和估值”的三重底的情況下，看好稀土板塊底部回升機會。目前價格有所回升，《管理條例》正式生效（2024年10月1日）后疊加稀土傳統(tǒng)旺季，Q4價格或更強。公司作為輕稀土龍頭有望充分受益價格上漲。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司24-26年營收分別為298.29/360.62/404.82億元，歸母凈利潤分別為8.52/21.16/31.08億元，EPS分別為0.24/0.59/0.86元，對應(yīng)PE分別為70.69/28.48/19.39倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動；需求不及預(yù)期；項目推進不及預(yù)期。
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