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事件：
　　公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.7億元-23.3億元，同比下降61.00%-63.67%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.4億元-22.0億元，同比下降64.50%-67.10%。
　　23年稀土價(jià)格下行，公司業(yè)績(jī)短期承壓
　　公司23 Q1-3單季度歸母凈利潤(rùn)分別為9.22/1.34/3.24億元，同比下降40.83%/91.46%/78.43%；以業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，公司23 Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.7億元，同比下降35.7%。2023年以鐠釹產(chǎn)品為代表的主要稀土產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)震蕩下行，全年均價(jià)同比降低致公司業(yè)績(jī)承壓。根據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，2023年氧化鐠釹年度均價(jià)53.06萬(wàn)元/噸，同比下降35.74%。
　　綠色冶煉升級(jí)改造等重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)加快，產(chǎn)能規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大
　　2023年公司稀土開(kāi)采/冶煉分離指標(biāo)分別為16.67/15.22萬(wàn)噸，占全國(guó)指標(biāo)總量的69.44%/66.19%；公司提高產(chǎn)能利用率，主要產(chǎn)品產(chǎn)量再創(chuàng)新高。根據(jù)公司公告，公司綠色冶煉升級(jí)改造項(xiàng)目計(jì)劃2024 Q4一期工程投產(chǎn)；金蒙稀土年產(chǎn)3000噸REO稀土精礦冶煉分離線自動(dòng)化升級(jí)改造項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024 Q2投產(chǎn)；公司產(chǎn)能規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　24年行業(yè)供需格局優(yōu)化，稀土價(jià)格有望觸底回升
　　近日工信部下達(dá)2024年第一批稀土開(kāi)采和冶煉分離總量控制指標(biāo)，分別為13.5/12.7萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)12.5%/10.4%。22-23年第一批稀土開(kāi)采指標(biāo)同比增速分別為20%/19%，第一批冶煉分離指標(biāo)同比增速分別為20%/18%；24年第一批稀土開(kāi)采和冶煉指標(biāo)增速均低于往年。24年稀土供給端增速放緩而需求端保持較快增長(zhǎng)的背景下，稀土行業(yè)供需格局有望優(yōu)化，帶動(dòng)稀土價(jià)格觸底回升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　公司稀土原料端資源優(yōu)勢(shì)突出，稀土精礦協(xié)議價(jià)采購(gòu)有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為22.02/28.50/34.06億元，EPS分別為0.61/0.79/0.94元。參考可比公司估值，我們給予北方稀土2024年30倍PE，目標(biāo)價(jià)23.65元；維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。